事件描述：

　　長電科技（600584）今日發(fā)布公告稱，預(yù)計公司2007 年度凈利潤相比去年同期增長50%以上。2006 年公司凈利潤為9，025.4 萬元，每股收益0.308 元。

　　評論：

　　1. 按公司公告測算，公司2007 年歸屬母公司所有者凈利潤在1.35 億元以上，每股收益在0.36 元以上，如取下限，則略低于我們前期0.41 元的盈利預(yù)測。公司業(yè)績的增長主要是由于公司新項目的按計劃投產(chǎn)，不僅擴(kuò)張了公司的產(chǎn)能，也進(jìn)一步優(yōu)化了公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升了產(chǎn)品的綜合盈利能力。

　　2. 行業(yè)平穩(wěn)增長。目前全球半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展正逐漸趨于穩(wěn)定，05～06 年的波谷之后已進(jìn)入一個成熟、穩(wěn)健的發(fā)展期。由于下游數(shù)據(jù)處理、通訊設(shè)備及消費(fèi)電子產(chǎn)品的快速發(fā)展，預(yù)計2007～2011 年全球半導(dǎo)體行業(yè)年均復(fù)合增長率將在8%左右。而國內(nèi)IT 行業(yè)的發(fā)展速度遠(yuǎn)高于全球平均水平，保守預(yù)期未來三年國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的復(fù)合增長率將能達(dá)到20%—25%。

　　3. 公司產(chǎn)能持續(xù)穩(wěn)定的擴(kuò)張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端化發(fā)展。公司目前有多個項目正在建設(shè)中，預(yù)計08—09 年產(chǎn)能將有持續(xù)而穩(wěn)定的增長。另外，數(shù)個新項目中均為毛利率相對較高的中高端生產(chǎn)線，公司通過淘汰低端產(chǎn)品，擴(kuò)產(chǎn)中高端產(chǎn)品持續(xù)改善公司的主營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升了公司的綜合毛利率水平。

　　4. 所得稅率的下調(diào)促進(jìn)公司的業(yè)績增長。公司在07 年以前一直適用33%的所得稅率，經(jīng)測算，不考慮其他因素，08 年起企業(yè)所得稅率的下降將能提升公司的稅后利潤約12%。如果公司在08 年申請到高科技企業(yè)的資格，更是可能享受到15%的優(yōu)惠稅率。

　　5. 我們預(yù)計公司2007 年EPS 在0.40 元，預(yù)計08 年EPS 為0.58 元，同行業(yè)可比公司的平均市盈率在35倍左右，考慮到行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級帶來的良好發(fā)展前景，我們認(rèn)為公司合理的市盈率水平為38 倍左右。結(jié)合對公司08 年EPS 的預(yù)測，維持對公司“增持”的評級。