中原證券

　　●根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展與建立激勵(lì)機(jī)制的需要，大連一方地產(chǎn)有限公司、大楊集團(tuán)有限責(zé)任公司分別將其持有的友誼集團(tuán)8.6%和8%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給由友誼集團(tuán)管理團(tuán)隊(duì)組建的大連嘉威德投資有限公司。

　　●大連嘉威德投資有限公司股東共計(jì)36人，基本覆蓋了上市公司的中高層管理人員。

　　●在管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制建立后，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)作為目前公司盈利的重要部分，將獲得更大發(fā)展空間。

　　●不考慮資產(chǎn)重組和股本變動(dòng)因素，維持此前對(duì)公司業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)，即2007年、2008年、2009年的每股收益分別為0.15元、1.13元、1.44元。按2008年1月4日的收盤(pán)價(jià)15.48元計(jì)算，公司2008年、2009年的動(dòng)態(tài)市盈率分別為13.70倍、10.75倍。

　　●隨著市場(chǎng)2007年業(yè)績(jī)的明朗，投資者將把眼光放到2008年、2009年。鑒于公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的成功轉(zhuǎn)型和未來(lái)業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，以及友誼集團(tuán)股權(quán)變更和管理層激勵(lì)機(jī)制的建立給上市公司帶來(lái)的發(fā)展空間，公司股價(jià)將逐步體現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值。維持短期“買(mǎi)入”，長(zhǎng)期“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。

　　●風(fēng)險(xiǎn)提示：1.公司第四屆董事會(huì)任期已滿(mǎn)，2008年1月3日公司確定了董事會(huì)候選人，換屆后需密切關(guān)注新管理層對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃。2.現(xiàn)有房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)完成后，能否持續(xù)進(jìn)行，要視今明兩年公司增加項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的進(jìn)度，可密切關(guān)注公司相關(guān)公告。3.公司虧損的超市和購(gòu)物中心能否實(shí)現(xiàn)扭虧、減虧甚至資產(chǎn)剝離，存在不確定性。4.對(duì)公司盈利的預(yù)測(cè)，依據(jù)公司年報(bào)披露的項(xiàng)目竣工計(jì)劃和行業(yè)結(jié)算規(guī)律，實(shí)際業(yè)績(jī)?nèi)�決于公司房地產(chǎn)項(xiàng)目的結(jié)算進(jìn)度，存在較大不確定性。5.2007年公司業(yè)績(jī)?nèi)砸蕾?lài)于商業(yè)零售和酒店，盈利不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。