聯合證券

　　●業績又超預期：公司業績快報公告07 年EPS 約1.4 元，比我們07 年12月6號報告的預測高0.03 元。高于我們預期的驅動因素是11 月下旬油運價格暴漲。

　　●調高08 年EPS 至1.84 左右。根據已簽運價合同，公司估計08年內貿煤運價上漲約27%，比我們12 月10 號報告的預測高7 個百分點，由此我們將08年EPS 由1.75 元調高至1.84 元左右。

　　●09年后未來綜合運價將穩中有升。我們預期未來國際散貨運價將逐步回歸到合理水平，而國際油運價格將逐步復蘇。公司國際油品業務規模是國際散貨業務的一倍左右，而且09年后公司內貿煤運價將基本保持穩定，所以我們預期09 年后公司綜合運價將穩中有升。

　　●公司是一個準防御性公司。公司業務綜合在一起具有抗周期性，所以我們認為公司是一個準防御性公司。

　　●增持：鑒于公司的防御性特征，我們認為股票一年期內在價值46 元左右，隱含的08年動態市盈率約25 倍。

　　●風險提示：全球經濟顯著放緩及股票市場系統性風險。