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　　●浦東機(jī)場(chǎng)二期工程資本開(kāi)支有望控制在90-100億左右。浦東機(jī)場(chǎng)二期工程建設(shè)已接近尾聲，考慮到航班轉(zhuǎn)換的便利，預(yù)計(jì)明年3月正式投入使用的可能性較大。目前浦東機(jī)場(chǎng)二期工程已支出70-80億，尚有部分尾款需支付，盡管最終資本開(kāi)支數(shù)額須取決于竣工決算，但我們預(yù)計(jì)公司承擔(dān)的部分應(yīng)不會(huì)超過(guò)100億，甚至不排除控制在90億左右的可能性。另外，公司正在積極爭(zhēng)取民航總局對(duì)二期建設(shè)的貼息支持。

　　●非航收入將成為公司未來(lái)3-5 年重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。浦東機(jī)場(chǎng)T2 和T1 部分到期鋪位招租工作5 月份已全部結(jié)束，部分商家已進(jìn)場(chǎng)裝修。與T1 相比，T2 在商業(yè)布局、經(jīng)營(yíng)模式等方面都有明顯改觀：一是T2 純商貿(mào)積達(dá)2 萬(wàn)平米，是T1 的2.5 倍，且布局更加合理；二是租期更長(zhǎng)，商戶(hù)進(jìn)一步優(yōu)化；三是采用了國(guó)際通用的“保底租金＋收入分成”模式，公司在商戶(hù)經(jīng)營(yíng)之初可以獲得保底租金，隨著客流量增加，公司可以分享到商戶(hù)收入增加。

　　●浦東機(jī)場(chǎng)“亞太航空樞紐港”建設(shè)瓶頸待破。上海市和民航總局已達(dá)成共識(shí)：將浦東機(jī)場(chǎng)建設(shè)成為亞太航空樞紐港。在這一指導(dǎo)思想下，近期空域問(wèn)題取得重要突破：軍方已原則同意，將上海市內(nèi)的兩個(gè)軍用機(jī)場(chǎng)提高飛行層高或調(diào)整飛行方向，為虹橋和浦東機(jī)場(chǎng)讓出航道。另外，上海市近期召開(kāi)了多次協(xié)調(diào)會(huì)，研究落實(shí)加快浦東機(jī)場(chǎng)航空樞紐港建設(shè)的具體措施。

　　●資產(chǎn)收購(gòu)尚需期待。公司資產(chǎn)收購(gòu)的主要障礙在于兩點(diǎn)：一是資產(chǎn)重組涉及眾多評(píng)估事項(xiàng)，尤其是在地價(jià)攀升的背景下，土地如何處理和作價(jià)，一直是困擾相關(guān)政府部門(mén)和公司的難題。二是近一年來(lái)上海市高層頻繁更換，整體領(lǐng)導(dǎo)班子的確定須待明年2-3月上海市“兩會(huì)”后，影響了包括公司在內(nèi)的上海眾多重大重組事項(xiàng)的進(jìn)程。受此影響，我們判斷公司資產(chǎn)注入事宜年內(nèi)難有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，不排除拖延至明年“兩會(huì)”后的可能性。

　　●維持盈利預(yù)測(cè)和“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。不考慮資產(chǎn)收購(gòu)，公司07-09年的EPS分別為0.92元、0.99元和1.31元，動(dòng)態(tài)市盈率分別為35.8倍、33.4倍和25.1倍。與滬深兩市平均市盈率以及即將回歸A股的首都機(jī)場(chǎng)估值水平相比，公司目前估值水平具有明顯吸引力。維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。