銀河證券

　　●公司10月15日復牌以來，最高漲到26.22元，隨后由于大盤回調一直調整到目前20元不到的價位。我們認為公司的股價完全沒有反應公司未來的增長價值，是一個典型的被市場錯殺的品種！

　　●此次增發收購行為代表了飼料業今后的發展趨勢，有利于公司擴大飼料業務規模、跨區域發展，直接增加公司盈利能力，并且對公司長期發展具有重要的意義：第一，本次收購能夠進一步擴大公司的飼料業務規模，公司飼料業務將走出新疆，實現跨區域發展，增強本公司在全國同行業中的競爭地位和持續發展能力；第二，河南省作為我國數一數二的農業大省，為飼料業務提供了良好的市場環境，收購宏展實業和開創飼料后，公司的飼料業務將一舉拓展到河南這一畜牧業大省；第三，資產出讓方宏展投資的承諾使得收購的資產未來兩年的盈利基本沒有風險，宏展投資承諾：宏展實業和開創飼料2007 年度、2008 年度合計可以完成凈利潤1515 萬元、2375萬元的盈利，若未能達到，宏展投資承諾將以現金方式補足差額部分。

　　●除了行業的增長，公司募投項目也將陸續投產，根據公司公告，浮性水產飼料項目以及酶制劑項目將于今年底投產，明年年底另外兩個項目也將投產，保守估計2008年前兩個項目將給公司帶來1500萬的利潤。

　　●結合公司的盈利預測，我們稍微調低了對公司07年的業績預測到0.57元，維持對2008年業績預測0.79元不變(考慮增發攤薄后)。我們利用兩種相對估值方法對公司進行測算表明公司的合理價值在26.5元左右，并且目前的股價有足夠的安全邊際，維持“推薦”的投資評級。

　　●風險提示：公司面臨的主要風險是原材料價格的波動風險。