□ 九鼎德盛 肖玉航

　　周四午后，多頭主力啟動目前最大指標股板塊——金融板塊，如工商銀行、建設銀行、中國銀行等奮起護盤股指，但市場響應者較少，反而市場拋盤增加，金融股護盤表現不佳，成交量沒有發生根本性的變化就是最為關鍵的因素之一。

　　回抽60天線后近日走勢非常關鍵

　　周四深滬股市雖然在金融股、部分有色股的強勁拉抬下向上攻擊60日線，但從市場效果來看，其萎縮的量能根本無力收復60日均線，而此次對60日均線的回抽表明：市場采取周二尾盤拉升和周三金融股護盤均效果不佳的現象一旦擴散將對市場形成再次向下調整之勢。

　　就短期而言，今后兩日的交易在技術上顯得非常關鍵，從技術形態來講，一旦市場在權重股或多頭主力品種拉抬下產生重要點位破位的回抽確認，而市場周四收出的陰線實體在周五或下周一繼續放大，那么這種前期對中期60日均線的向下突破在技術上將予以確立，其后期將可能下破5000點；反之如果今后兩日能夠頑強收陽，技術上仍有繼續反彈的機會，但從市場在回抽過程中的量能或拉抬主力品種護盤的效果來看，形成中期破位的概率有效性正在增大。

　　主力品種為何難以帶動量能改觀

　　從近期A股市場來看，無論啟動那個板塊都沒有較好的連續性，而連續性不強的市場表現正是市場量能難以放大配合的關鍵所在。那么為何市場品種連續性不強呢？這就要從目前A股的基本面來講了，目前的基本面許多因素均具有向空方轉換的跡象。

　　首先，新權重大盤股過分高開形成的估值因素需要市場中期調整，比如中國石油、中國神華、中國遠洋等品種開盤就是50-200倍的市盈率，其實累積的風險自然非常之大，股價透支業績增長現象比較明顯。與世界資本市場相同類品種相比，其估值優勢弱化，以近期上市中國石油為例，目前的股價37.91元，動態P/E為45.9倍，雖然其已成為全球最大市值公司，但從全球前10大公司中的石油股埃克森石油、殼牌石油的13.9倍左右市盈率對比來看，即使考慮中國經濟強勁的增長和新興市場品種溢價，中國石油的合理價格對應市盈率應33倍左右, 即25元左右。其它新權重股或中小企業板中的高開低走群體更是有較大的估值修正壓力 , 上方沉淀的籌碼需要中長期消化。

　　其次，商務部專家指出,明年世界經濟下行風險將是宏觀經濟面臨的最大變數，一旦出口大幅回落，有可能會使本輪經濟增長周期出現拐點。這種預期可能顯示未來中國流動性過剩狀況將可能很快減少，這種基本面背景下，市場多空分歧產生成交量減少自然而然。

　　再次目前中國CPI創10年新高，通貨膨脹壓力加大，央行調控政策會加強，加息或對行業如

　　最后，新股申購風潮已影響到國家貨幣政策，產生的二級市場高區域股價資金沉淀，表明金融市場開始累積較高被扭曲的資產價格，如果流入流出在一個相對估值合理的市場中,其對市場有益的, 但目前新股動轍出現50-300倍的市盈率，這種資產就可能為市場所修正，而即將推出的股指期貨其定價機制傳導可能會加速這種回歸修復作用。

　　周四金融指標股護盤或拉升并沒有引起市場共鳴和配合，其原因仍然是技術面與基本面因素的共同作用所致，隨著未來市場定價機制傳導作用的引入，A股市場許多過分扭曲價格的資產價格可能面臨較大的回調壓力，對于目前的市場關注的重要指標仍然是量能，如果這個關鍵因素不能改觀，市場的中期弱勢就不可避免。