長城證券

　　麗江旅游的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)非常簡單，公司主要資產(chǎn)是玉龍雪山上的三條索道，資源壟斷明顯。由于業(yè)務(wù)單一并且管理良好，公司的凈利率位居全行業(yè)第一名，高達(dá)36%。

　　云杉坪索道運(yùn)能提升和調(diào)價(jià)是公司2008 年盈利增長點(diǎn)。云杉坪索道已于2007 年11 月10 日起停運(yùn)技改，預(yù)計(jì)在春節(jié)前開始營運(yùn)。改造后的云杉坪索道運(yùn)能從550 人/小時(shí)提高到1500 人/小時(shí)，并且存在調(diào)價(jià)的預(yù)期。我們預(yù)期票價(jià)從現(xiàn)在的40元提高至60 元，預(yù)計(jì)2008 年下半年才開始實(shí)施。

　　公司募集資金投向也只有1 個(gè)項(xiàng)目-

麗江古城里的世界遺產(chǎn)論壇中心。該酒店是麗江古城里唯一能提供國際大型會(huì)議功能的超5 星級休閑度假酒店，地理優(yōu)勢明顯。該項(xiàng)目預(yù)期2008年10 月投入運(yùn)營，將成為公司2009 年盈利新增點(diǎn)。運(yùn)營后的酒店將委托國際知名酒店管理公司進(jìn)行管理，有效規(guī)避了管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　我們預(yù)測2007 年-2009 年麗江旅游每股收益分別為0.56元、0.61 元和0.80 元。公司2008 年的市盈率水平低于行業(yè)其他景區(qū)上市公司，基于公司高成長性，我們給與“推薦”的投資評級。