在我國數字電視產業鏈逐漸完善的情況下，未來其市場規模不可限量。數字電視產業是高新技術產業，它的快速發展標志著高新技術產業的崛起。網絡運營商、設備供應商、內容供應商、收視用戶是數字電視產業鏈中最為重要的幾個環節，網絡運營商發展較為成熟，設備與內容供應商也根據市場變化不斷成長。收視用戶作為產業鏈的下游環節，數量正在迅速增長。

　　我們預計，2008年北京奧運會為數字電視產業帶來巨大商機，促進產業鏈的快速發展。面對模擬電視機的更新換代，新廣播電視網絡的組建，新節目內容制作方式的更新，網絡運營商經營模式的變化，我國數字電視產業鏈的商機在理論上可達到一萬多億元。給予數字電視產業“推薦”的投資評級。

　　行業進入快速增長期

　　隨著數字化時代的到來，全球發達國家都已向

數字電視過渡，數字電視可以為我們提供更好更多的服務，提高人們的生活質量，滿足人們日益高漲的文化需求。從商業上來講，數字電視將創造更多的投資機會，為人們帶來投資收益。

　　國家廣播電影電視總局在2003年指出,中國目前已經開始啟動有線電視從模擬向數字的整體轉換，這標志著中國的“數字電視”時代即將拉開帷幕。為此，向各傳媒展示了中國數字電視的“三大時間表”。按照國家廣電總局的規劃，我國將于2008年全面推廣數字

高清電視的地面傳輸。由于發展數字電視，前期投入巨大，運營商、供應商并不敢貿然跟進數字電視，包括收視用戶對數字電視也有些猶豫。政府積極開展各項工作，協調各地數字電視的發展。面對缺少統一規范的市場，政府不斷發布規定引導產業前進方向，為數字電視長足發展創造硬環境。

　　政府對數字電視的發展非常重視，對于相關企業面臨的資金問題，通過政府財政補貼、優惠政策，保障數字電視整體平移的順利進行。廣電數字化可以拉動內需，促進設備硬件和內容服務兩個市場的發展。不僅可以帶動高技術產業、電子產品制造業和軟件業等的發展，形成上萬億元的產業規模，還可以發展節目制作業、有線電視運營產業，形成新的文化娛樂消費市場，促進文化產業、信息產業的發展。而隨著數字電視的普及，數字電視專用集成電路芯片、高清晰度顯示器件、應用軟件和系統集成、數字電視節目制作、數字電視網絡運營、高端電視機等系列相關產業也必將迅速興起。

　　我國政府大力推進從模擬電視到數字電視的整體轉換。數字電視轉換是國家信息產業“十一五”規劃重點項目，廣電總局制定了發展規劃，到2005年，全國有四分之一的電視臺開通數字電視節目，2010年全面實現數字化，2015年停止模擬電視播出。

　　我國電視數字化進程成果顯著。在國家推動全國數字電視整體轉換的條件下，至2006年底，青島、杭州、佛山等25個城市已完成整體轉換。我國有線電視用戶1.3億，電視用戶3.6億，隨著數字電視無線地面傳輸網絡的建立，用戶數將進一步擴大。

　　數字電視是未來電視的發展方向，全球數字電視產業正在進入快速成長期，中國擁有全球最豐富的終端用戶資源，又有國家政策為數字電視護航，2008年北京奧運會為數字電視帶來機遇，基礎設施建設緊跟數字電視步伐，所以，“十一五”規劃中后期將是數字電視的高速發展期。

　　實際上，隨著奧運會的漸行漸近，它給全國各行業都帶來發展新契機。奧運會為數字電視注入動力，促進數字電視產業快速發展。我國已有數字電視用戶1400多萬戶，至奧運會開幕前基本要翻一番，2008年開始將是快速增長階段。

　　三種類型筑就投資價值

　　我們認為處于數字電視產業龍頭地位的有線電視網絡運營商目前最具投資價值。有線網絡與電信網絡都將是數字化網絡，結構組成有相似之處，電信運營商處于產業的核心，有線網絡運營商具有相同的地位。有線運營商在發展數字電視過程中，占據主動地位，內容供應商與設備供應商必須根據它來制造數字電視的相關產品，而收視用戶也只能被動接受它提供的節目。

　　數字電視產業由一系列的產品與服務構建而成，組成完整的產業鏈，把它作為一個整體來看，在我國屬于朝陽性的產業。在國家政策積極推動及消費者日益高漲的文化消費需求背景下，結合企業對新技術與新產品的研發，數字電視有著日新月異的變化，隨著奧運會的臨近，即將進入投資佳期。

　　我們看好國家政策重點扶持的公司、數字電視業務發展迅速的公司和進行或計劃產業擴張的公司。政策扶持對于產業發展的積極作用是明顯的，優惠的稅率，財政補助，各種有利于產業發展的措施；數字電視業務發展快才能更快地占領市場，占得先機，為后續發展打下基礎；傳媒業當前的主題就是產業整合，數字電視作為傳媒的優勢載體，與傳媒業具有相同的發展主題，公司必須在提高核心

競爭力的同時，著手產業擴張，打通產業鏈上下游，擴大市場占有率，進一步提高公司影響力與競爭力。

　　國家政策重點扶持的公司。新興產業的發展，需要進行合理的引導與規范，需要有效的布局與管理，對于發展過程中暴露出的問題能夠及時解決，國家政策的扶持將起到十分重要的作用，從很大程度上決定了產業的發展前景。

　　2006年3月份，中共中央、國務院發出《關于深化文化體制改革的若干意見》，要求重點培育發展一批實力雄厚、具有較強競爭力和影響力的大型文化企業和企業集團，支持和鼓勵大型國有文化企業和企業集團實行跨地區、跨行業兼并重組，鼓勵同一地區的媒體下屬經營性公司之間互相參股。支持中小型文化單位向“專、精、特、新”方向發展，形成富有活力的優勢產業群。

　　目前國家重點扶持的是數字電視用戶的整體平移與網絡的雙向改造。這些工程主要由各地有線電視網絡運營商來做，運營商與數字電視產業關系最為密切。我們基于以上理由推出，省級的有線電視網絡運營商將得到堅實的政策支持，有利于公司實施項目，減少不利面的影響。運營商可能走資產整合的道路，不斷吸收優勢資源，擴大公司規模，或者在某一領域做大做強，或者向綜合性大型傳媒集團靠攏。未來優質傳媒資源會逐漸向少數大型傳媒集團聚集，所以目前具有這種發展潛質的公司將是資產收購整合后最大的贏家。

　　數字電視業務發展迅速的公司。數字電視是一個未來發展的趨勢。各個公司由于經營策略與經營能力的不同，對待數字電視的態度也是不一樣的，發展速度因地而異。數字電視像一場馬拉松比賽，會分成第一集團、第二集團等，目前產業位于領跑位置的第一集團是網絡運營商，它們在整個產業鏈上處在有利的戰略位置，決定著產業向前發展的進程。

　　基于網絡運營商這類公司具有如此重要的作用，政府也是大力扶持，所以發展比較順利，較產業鏈其他環節更具有投資價值。數字電視目前的工作重點是網絡的雙向改造，只有完成基礎設施的建設，才利于開展相關業務。

　　進行或計劃產業擴張的公司。我國傳媒業的特點就是行業集中度低，有線電視網絡的運營都由各地區自主運營，造成效率低下、交流不足、合作困難等，對數字電視產業發展不利。產業整合空間巨大，整合可以帶來效益的提升。有線電視網絡運營商為了做大做強，光靠手中僅有的資源是不夠的，它們的發展趨勢是先立足本地，再著手整合優質資源。比如整合內容供應商，可以更好地控制節目內容。整合其他的網絡運營商，橫向拓展市場，增大收視用戶規模，集中分散的資源。

　　目前這種產業整合已經在一些有實力的公司里實施，不管是縱向還是橫向整合，已經成為業內達成共識的發展方向。通過產業整合，將形成大型的公司，具有投資價值的公司也將在這里面出現。

　　總之，行業目前的整體估值偏高，由于收購合并等外生式增長的預期，使行業相關公司的估值處于相對高位。不過數字電視的產能并沒有完全開發出來，在奧運會來臨前夕，數字電視給人帶來的驚喜會得到明顯體現。隨著公司數字電視業務日趨完善，內生式增長日益顯現，PE值將向較為合理的40-50倍靠近。