中投證券 李少明 趙琦

　　華業地產競爭優勢突出、戰略布局合理。公司順利承接原控股股東華業發展的資源、團隊和品牌，已形成一套抵御市場風險的科學的經營模式，正從單一項目開發商轉向專業精品住宅開發商。其“品質地產”、“價值地產”的經營理念、日臻完善的公司治理、即將出臺的股權激勵、清晰的發展戰略、持續高速的增長吸引了越來越多的實力機構投資者。截至07年3季度，前10名機構投資者持有的股份已占到公司流通股的31.6%。

　　目前華業地產的全部資產均為

房地產開發項目和持有性物業，資產質量非常優良，2007年中報資產負債率為42%，2007年在北京、長春、深圳開發的3個項目未來的盈利空間相當大，將給上市公司帶來豐厚的收益回報。未來公司仍將得到華業發展在一級開發的優勢取得大量優質開發項目，足以支持公司近5年的高速增長。

　　從2006年開始，公司進入了5年高速增長的通道，2006年，公司主營收入112022.55萬元，同比增長7447.38%，凈利潤11800.04萬元，同比增長938.72%。2007年的業績將主要來自“華業國際公寓

寫字樓”的結算。

　　公司的北京朝陽“華業玫瑰雅苑”、長春“華業玫瑰谷”和深圳龍崗“華業玫瑰郡”等三個項目，合計權益建筑面積68.09萬平方米。上述三個項目均在2007年3、4月份陸續開工建設，2007年底預售，2008-2010年結算。預計上述項目將帶來20億元的凈利潤，上述三個項目的開發足以支持公司2008-2010年的高速增長。

　　為保持持續高速增長，預計公司將在今、明兩年內提高各地并有選擇性地拿地儲備快速開發。在地區分布的選擇上，公司可能將重心放在市場發展潛力大的京津塘地區，輔以深圳、廣州、西安、南寧等可能獲取優質地塊的其他地區。目前公司利用控股股東的資源以及自身的品牌和產品優勢已進入北京、長春、深圳等市場，正在開拓天津、西安等市場。保守估計今、明年內公司將增加項目儲備168萬建筑面積以支持未來5年的用地計劃。

　　預計增發攤薄后公司2007-2009年EPS將分別達到0.41元、1.28元和2.59元，3年凈利潤年復合增長率超過100%，未來這種高速增長還將持續。給予“強烈推薦”的評級。