宏源證券

　　●公司主營業務增長態勢良好

　　從三季報披露來看，前三季度主營業務收入達到3.4億，比去年同期增長21.4%，實現凈利潤4388.7萬，每股收益0.19元，比去年同期增長5.7%；凈資產收益率7.14%，提高了0.14個百分點。公司半年報披露游客人數達到72.77萬，比上年同期增加15.77%

　　●綜合性優勢日益突出

　　公司目前的業務范圍已經形成了以游山票、索道、賓館和旅社“四位一體”的業務規模。主營業務收入主要以游山票為依托，賓館和酒店業務為支撐。隨著公司大筆資金逐步投入到酒店業務中，公司的綜合性優勢將更加突出。

　　●投資具有戰略性意義

　　從公司的業務發展模式來看，與黃山旅游有著很強的相似性，黃山旅游壟斷了山上8家酒店和山下4家酒店，因此憑借其資源壟斷優勢和極強的定價能力，公司酒店業務的毛利率非常之高，從今年半年報來看，黃山旅游的酒店業務的毛利率36.67%，而峨眉山只有18.01%，差距甚大。所以我們認為公司此次決議非常具有戰略性意義，峨眉山今后很有可能復制黃山旅游的發展模式，不斷加大酒店方面的投資，以擴展其旅游相關服務產業鏈條，而不僅僅局限于依靠游客數量的自然增長來提升業績。

　　●投資建議

　　從基本面上，我們看好峨眉山此次投資行為的戰略性意義，并對其今后的發展模式充滿信心，從技術面上，我們看到，峨眉山A在整個板塊的走弱的情況下，下跌并逐步筑底，目前已經站在20均線上方，但鑒于整體大盤走弱的前提下，我們認為此時介入還有一定風險，目前給與“中性”評級。