西南證券

　　基金在三季度對機械設備類股票整體減持幅度較大，機械行業的持倉比重由第二季度的9.47%下降至8.22%。不過，在第三季度投資組合顯示，新進建倉的股票中，持股占流通A 股比例最高的股票便是屬于機械設備類的一汽夏利。

　　基金合計所持一汽夏利的股數占流通A 股比例高達16.68%，全部是在第三季度增持的。第三季度僅被2 只基金持有，共計持有5441.01 萬股。其中，光大保德信基金管理有限公司旗下的光大保德信量化核心，持股5082.36 萬股，占到基金持股總數的93.41%。富國基金管理有限公司旗下的富國天瑞強勢地區精選，持股358.66 萬股，占到基金持股總數的6.59%。可見，一汽夏利主要受到了光大保德信基金管理有限公司旗下光大保德信量化核心的基金經理-袁宏隆的青睞。公司屬于汽車制造業,主要從事轎車、汽車發動機、汽車零部件、內燃機配件的制造及其售后服務；高科技產品的開發、研制及生產等。主要產品包括“夏利”系列轎車和“威”系列轎車,天內牌系列發動機,天齒牌系列變速器。

　　國內轎車市場銷量總體依然呈現較好的局面,達到228.69 萬輛,同比增長25.92%。其中,自主品牌轎車發展勢頭迅猛,以28.85%的市場占有率領先于日系和德系轎車,夏利轎車銷量在自主品牌中也依然位于前列。由于消費升級和市場上新產品較少等原因,經濟型轎車中的低端部分增長乏力,特別是1 升以下的車型甚至出現了下降,消費升級的趨勢明顯。雖然公司采取了價格調整、加大市場推廣力度等措施,但由于公司產品結構的調整尚未完成,價格區間處于低端的夏利系列轎車在公司總體銷量中的比重仍然較大,公司銷量和業績同比均有一定程度的下降。2007 年上半年，天津一汽銷售轎車94936 輛，較2006 年同期下降10.39%。從單品來看，1-7 月，天津一汽生產的夏利N3、

威樂、威姿銷量都出現了不同程度的下降，夏利品牌銷量同比下降27.3%。3 季度一汽豐田僅貢獻投資收益7200 萬元，即一汽豐田3 季度僅實現利潤2.4 億元左右，主要的原因是：銳志車型切換期間的降價因素；3 廠開辦費集中處理，新花冠上市初期的廣告支出增加等。一汽豐田主要產品是皇冠系列轎車、銳志系列轎車、花冠系列轎車和威馳系列轎車。該公司第三工廠已于2007 年5 月底投產,生產卡羅拉系列轎車。

　　今年8 月，原一汽大眾汽車銷售有限公司副總經理華明耀調職天津一汽銷售有限公司總經理職務。此次人事變動與一汽大眾現任銷售總經理蘇偉銘大刀闊斧的營銷變革和今年4 月開始的人事洗牌有關。調任后的華明耀將擔負起提升天津一汽銷售業績的重任，憑借其在一汽大眾長達20 年的工作經驗，在天津一汽將會有更大的發展空間。隨著自主品牌轎車的上升勢頭，天津一汽今后在整個一汽集團體系里將成為越來越重要的角色。今年4 月，天津一汽總經理王剛宣布了2010 年前推出9款

新車的計劃，并且在一汽集團的十一五規劃的100 萬輛自主品牌目標中，天津一汽將承擔40 萬輛的重要任務。另外，市場對一汽整體上市有一定的預期，但從公司公告信息看，尚無這一構想。

　　從其三季報的業績上看，每股收益0.06 元，凈利潤同比下滑67.33%，凈資產收益率為3.08%，屬于盈利能力較差、且業績大幅下降的公司。每股資本

公積金0.82 元，每股未分配利潤為0.07元，公司的分配能力很弱。以目前的業績看，投資價值不高。

　　從公司三季報披露的前十大流通股東看，有1 家QFII 新進，1 家保險增持，8 只基金新進。從限售股解凍的情況看，公司直至2009 年7 月26 日，才會有僅有的兩個限售股股東，中國第一汽車集團，天津汽車工業(集團)有限公司，所持部分股份流通，較長時間無套現壓力。

　　總體看，盡管公司目前業績不佳，但保險、QFII、基金等諸多機構投資者卻給予了高度認同，多在三季度剛剛建倉。公司下屬的一汽豐田所貢獻的投資收益，或許是各類機構關注的焦點，至于整體上市計劃似乎還不宜預期過高。