國泰君安

　　●格力電器07 年1-9 月份營業收入293.4 億，同比增長50.4%；營業成本238.9 億，同比增長49.3%；凈利潤7.62 億，同比增長58.2%；基本每股收益0.95 元。格力盈利能力在增強，綜合毛利率由17.92%升至18.56%，凈利潤率也略有上升。

　　●1-9 月資產減值損失為0.57 億，而中期為1.22 億(1 季度為1.23 億)，這些與應收賬款的數額明顯相關：1-9 月為14.5億，1-6 月為29 億。

　　●其他流動負債為10.4 億，遠超去年同期的2.5 億和今年中期的4.1 億。由于未披露明細表，需要跟蹤直至年報。

　　●前期報告我們已經指出，“理性消費”下的耐用消費品的品牌度存在“慣性”，提升需要長期積累。目前空調行業品牌集中度提高，盈利趨于好轉，業已形成中期趨勢，不過盈利能力的提升是一個長期緩慢的過程。在市場銷量穩定增長，收入略快增長的情況下，龍頭企業業績增長是必然的，格力07 年1-9 月財務報告也說明此。

　　●格力的業績基本符合我們之前的預期，我們暫不調整盈利預測：07-09 年每股收益分別為1.21 元，1.69 元和2.19 元，對應市盈率分別為32 倍、23 倍和18 倍。同時維持“增持”評級和56 元的目標價。