新快報訊 招商證券最新的研究報告認(rèn)為，整合地方煤礦預(yù)期、資產(chǎn)注入預(yù)期和整體上市預(yù)期，西山煤電股價仍有較大的提升空間。繼續(xù)維持前期的目標(biāo)價100元，繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦-A的投資評級。

　　招商證券行業(yè)分析員盧平認(rèn)為，煉焦煤供給增長非常有限：全國煉焦煤產(chǎn)量的72%來自中小煤礦，日益嚴(yán)格的安全整頓和關(guān)停中小煤礦對其產(chǎn)能影響較大，適合建設(shè)煉焦煤煤礦的資源較少，煉焦煤的長期供給明顯不足。

　　另外，主焦煤、肥煤資源和產(chǎn)量與需求極度不匹配，焦煤、肥煤資源和產(chǎn)量占比不到35%，而主焦煤、肥煤的需求占比將達(dá)到60%-70%。未來主焦煤和肥煤供應(yīng)將持續(xù)保持緊張狀態(tài)，而下游需求的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于洗精煤產(chǎn)量增速。因此，煉焦煤供求緊張的情況短期內(nèi)無法消除，預(yù)計未來煉焦煤價格繼續(xù)看漲。

　　盧平預(yù)測，作為煉焦的基礎(chǔ)性煤種——主焦煤和肥精煤價格上漲幅度在100元/噸以上。作為煉焦煤龍頭企業(yè)的西山煤電，將大幅度收益于煉焦煤價格上漲：公司煤炭產(chǎn)量約1500萬噸，其中，洗精煤產(chǎn)量為900萬噸左右，占公司總產(chǎn)量的60%。主焦煤、肥精煤和瘦精煤產(chǎn)量分別占洗精煤產(chǎn)量的25%、45%和30%。07年1-9月份，公司精煤綜合售價為585.18元/噸。我們預(yù)計公司各洗精煤價格漲幅在15%以上，精煤綜合售價將達(dá)到670元/噸以上。

　　此外，再造西山的興縣項目盈利可能遠(yuǎn)高于市場的預(yù)期：08年6月鐵路修通后，可節(jié)省汽車運(yùn)費(fèi)及相關(guān)的費(fèi)用75元/噸，而新增的鐵路運(yùn)費(fèi)僅約13元/噸，噸煤毛利可提升60元左右。

煤炭價格還可以進(jìn)一步得以提升，我們初步判斷，興縣項目的盈利能力不會低于公司本部的煤炭業(yè)務(wù)。按照目前噸煤凈利70元/噸計算，斜溝1500萬噸增加凈利10億元左右，二期興縣1000萬噸2011年投產(chǎn)后將進(jìn)一步增加凈利7億元左右。