平安證券

　　●獨到見解

　　雪萊特技術開發、生產管理、B to B 銷售能力較強， B to C 所需的渠道、品牌建設相對滯后。高毛利率汽車HID 競爭加劇價格下降在預料之中。國家節能照明項目啟動在即，公司具有先發優勢。借此，公司國內渠道、品牌建設將進入新時期。公司HID 與大眾整車配套試驗08 年上半年完成，與臺灣企業合作的液晶紫外背光燈項目具有廣闊的市場前景，公司未來值得期待。

　　  ●投資要點

　　1、 由于成本上升，主導產品汽車HID 燈降價，公司營業收入和凈利潤分別僅增長23.6%和16.4%，低于市場預期。

　　2、 公司渠道、品牌建設相對滯后，銷售成為制約公司成長的主要因素。近期公司架構調整目的明確，未來成效有待觀察。

　　3、 高毛利產品汽車HID 燈、紫外線燈銷售占比仍需提高。進入整車配套和開拓新應用領域是未來看點。

　　4、 調低07 年每股收益預測至0.31 元，2008 年至0.40 元，11 月6 日，公司股價為13.84 元，07/08 年市盈率分別為44.65 和34.60 倍，考慮到國家節能政策背景和公司新項目的進展情況，調升評級至“推薦”。

　　●風險提示

　　1、電光源主要原材料價格仍有可能繼續上漲。

　　2、公司產業鏈相對較短、品種相對較少、規模相對較小。

　　3、行業相對分散，產品價格易跌難漲。

　　4、公司B to B 業務經營能力相對較強，而B to C 業務經營能力相對較弱。