長城證券

　　●公司目前為專業(yè)化的坑口火力發(fā)電企業(yè)，發(fā)電資產(chǎn)為4臺30萬千瓦凝汽式燃煤發(fā)電機(jī)組。該機(jī)組位于國家重要的煤炭生產(chǎn)基地—陽泉市境內(nèi)，與太舊高速公路緊緊相依，距太原市120公里，是山西電網(wǎng)的主力電廠。

　　●目前山西電力供需趨于平衡，公司發(fā)電小時數(shù)同比下降，但下降的幅度好于預(yù)期，預(yù)計07年全年利用小時數(shù)為6200小時。公司4臺機(jī)組的脫硫改造業(yè)已完成，脫硫裝置的運(yùn)行總體上對公司業(yè)績呈中性影響。

　　●目前公司煤炭采購價格為隨行就市，煤種為就地采購的陽泉末煤。而在目前的市場格局下公司在

煤炭價格談判方面沒有優(yōu)勢。煤炭坑口價格絕對值小，從而同樣幅度的煤炭價格上漲對應(yīng)的漲幅很大，近一年以來煤炭價格上漲幅度達(dá)到20%，給公司帶來了較大的成本壓力。

　　●我們認(rèn)為，如果單純從上市公司的角度而言,目前既無項目儲備也無明確的發(fā)展規(guī)劃,在當(dāng)前行業(yè)激烈競爭及如火如荼的并購整合大背景下,企業(yè)將很難面臨越來越大的生存壓力。與此同時，正是因?yàn)楣�司資產(chǎn)簡單、干凈，我們根據(jù)投行經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為公司作為非常好的“殼資源”或二級市場整合平臺的可能性非常大，尤其是在山西國際電力集團(tuán)赴香港上市受阻之后，大股東將逐步穩(wěn)定的推進(jìn)對通寶能源資產(chǎn)注入的進(jìn)程，借助上市公司將集團(tuán)做大做強(qiáng)。

　　●公司是其大股東山西國際電力集團(tuán)的A股資本運(yùn)作平臺，其大股東06年底裝機(jī)容量達(dá)600萬千瓦，目前正在開展和運(yùn)行的項目達(dá)1840 萬千瓦，其中2007年具備開工條件的控股電源項目總裝機(jī)容量約260萬千瓦。

　　●經(jīng)過測算，07年和08年的EPS分別為0.301和0.193元。由于公司大股山西國際電力集團(tuán)有著“現(xiàn)代化、規(guī)模化，跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制、跨國經(jīng)營”的遠(yuǎn)大志向，公司作為其

資本市場的平臺，有著強(qiáng)烈的資產(chǎn)注入的意向。結(jié)合目前二級市場的股價，我們給予其謹(jǐn)慎推薦的評級，未來具體的資產(chǎn)注入方案將成為股價的催化劑。