東方證券

　　●2006 年，我國汽車產量跨越700 萬輛大關，成為世界第二大消費國和第三大生產國。消費升級和產業升級將推動行業“十一五”期間保持1.5 倍GDP 以上的高增長水平，也將拉動汽車零部件行業持續保持15%以上的高增長。

　　●公司是國內汽車零部件行業的龍頭企業之一，產品已經成功打入國內和國際OEM 市場，市場份額在不斷提升。增發擴產、資產注入、核心產品升級是公司高增長的主要驅動因素，預計公司“十一五”期間EPS 復合增長率為47.28%。

　　●在確立了韓國現代、美國通用和福特等OEM 訂單之后，公司開始籌資擴產，規劃等速驅動軸和輪轂單元分別由06 年的120 萬只和260 萬套產能，擴產到2010 年的1000 萬只和2000 萬套，計劃投資37.5 億元，將通過公開增發和自籌解決。預計新增銷售收入和利潤總額將分別達到40 億元和6.7 億元。

　　●集團已規劃在適當時機注入萬向系統49%、萬向精工40%和錢潮軸承40%股權(其余股權在公司)等三塊資產，將大幅增厚公司業績。

　　●公司已經經歷了由商用車到乘用車、由維修市場到OEM 市場、由國內OEM 市場到國際OEM 市場等的產品升級，中高端產品的比例迅速提升，毛利率水平不斷走高。

　　●公司對

　　●催化劑：增發所帶來的財務政策的轉變和產能擴張等。

　　●風險因素：行業的周期性波動及公司過于保守的財務政策等。

　　●我們給予公司1.0 倍PEG 和47.28 倍PE 的估值水平，對應2008 年預測EPS 的合理股價為17.00元，公司目前股價存在低估，首次投資評級增持。