東海證券

　　●公司現有業務在4.5代線量產前將很難改變現有局面。公司目前的主要收入來源的TFT-LCM由于上游缺貨，TFT屏的供給都不足，使得公司成本上升，產能利用率降低，因此，毛利率較低，而短期內TFT屏缺貨的局面很難改變，因此公司的該業務的毛利率很難提升。

　　●公司4.5代線的達產將完善公司的產業鏈，提高公司現有產品的毛利率。公司4.5代線是06年8月5日奠基，并于07年9月28日下線樣品，11月將批量下線，明年中期全面達產。該項目達產后不僅能滿足公司現有TFT-LCM生產的需求，而且將滿足公司投產的5”以上的TFT-LCM需求，擴充公司的產品線。另外，項目達產后，將保證目前手機用LCM的穩定生產，從而有望進入國際主流手機廠商的采購名單，進一步提高公司產品的毛利率。

　　●未來公司在上海天馬的股份有望提高到50%以上，從而提高公司在新項目上的收益。公司目前僅持有上海天馬30%的股份，這種安排的初衷是降低上市公司的風險，項目運作成熟后，上市公司的母公司持有的21%的上海天馬的股份和其它股東持有的29%的股份都有望轉讓給上市公司，從而顯著性提高上市公司的權益收益。

　　●08年車機工廠的投產將是公司業績的另一增長點。車載用LCM是STN-LCM專業領域的應用，它與普通的LCM的差別主要在可靠性上，屬于STN-LCM的高端產品，因而價格和毛利率都較高。預計達產后將給公司增加4.7億的銷售收入。

　　●我們預計公司2007-2009年EPS分別為0.28、0.45和0.57元，按照當前股價相對應的市盈率分別為50.8×、30.9×和24.7×�？紤]到公司09年業績才能全面釋放，我們認為公司09年PE 30×是合理的，公司相應的6個月目標價為17.1，給予公司增持評級。