上海證券

　　●公司計劃2010 年實現銷售收入100 億元。公司制定了“十一五發展規劃”，計劃在“十一五”期間，繼續大力發展土石方機械，積極介入路面機械和小型工程機械，到2010 年實現銷售收入100 億元。從目前公司的發展形勢看，銷售收入目標很可能在09 年就能實現。

　　●土石方機械產能不斷擴大，毛利率預計將逐步提升。公司的土石方機械主要是裝載機和液壓挖掘機。裝載機的產能將從目前的15000 臺擴大到2010 年的30000 臺左右。其中高附加值的裝載機(G 系列)的比重將進一步提高。隨著產銷量的擴大以及附加值較高的G 系列產品比重的提高，裝載機的總體毛利率水平可能逐步提高。挖掘機的產能計劃從目前的1500 臺擴大到09年的4400 臺左右，隨著產銷量的擴大，毛利率也會逐步提高。

　　●路面機械市場容量較小，公司產銷量小。公司的路面機械主要有壓路機、攤鋪機、銑刨機、平地機等。由于國內外市場路面機械市場容量較小，因此公司路面機械的產能和產銷量均較小。

　　●未來幾年公司的大部分路面機械產品也不大可能大發展。

　　●小型工程機械市場空間大，公司產銷量增長快。公司的小型機械主要有小型挖掘機、挖掘裝載機和滑移裝載機。今年前三季度，公司平地機、攤鋪機、小型挖掘機、挖掘裝載機和滑移裝載機的合計銷量為420 左右，同比增長4 倍。預計未來幾年公司將會繼續大力發展小型機械。

　　●叉車將成新的利潤增長點。公司于06 年底開始建造叉車生產線，計劃08 年三季度投產，產能為10000 臺。同時公司計劃收購集團的上海叉車廠(產能1000)以避免同業競爭。

　　●股價低估。預計公司07、08 年能分別實現營業收入71 億元和95 億元，實現凈利潤6 億元和7.8 億元，實現EPS1.28 元和1.66 元。根據公司的質地和行業的估值狀況，我們認為給予其08年30-32 倍的市盈率較合適，對應的目標價為49.91-53.23 元。評級為“跑贏大市”。