聯合證券

　　●公司的非公開發行事宜將在今年年底前完成。米塔爾是本次發行的實際出資人。非公開發行完成后，米塔爾對公司的話語權將顯著提高。

　　●米塔爾正在逐步培育華菱的核心競爭力。首先，低成本戰略將在華菱得到復制。憑借米塔爾在全球14 個國家和地區所擁有的94.12 億噸儲量的鐵礦石資源儲備，華菱有望獲得原材料成本優勢。此外，米塔爾帶來的新的管理理念和機制賦予華菱低運營成本優勢。

　　●其次華菱將實施精品戰略和后向一體化戰略。根據戰略規劃，湘鋼將成為船板生產基地，預計2008 年寬厚板生產能力將達到280 萬噸/年。漣鋼將成為汽車板生產基地，預計2009 年板材生產能力將達到675 萬噸/年。衡鋼將成為油井管生產基地，預計2009 年無縫鋼管生產能力將達到115 萬噸。后向一體化戰略的推進將使華菱具備快速反應能力，并且能夠提高產品附加值和直供比例，從而在一定程度上能夠抵御行業周期波動的風險。

　　●2007-2009 年公司的鋼材產量將小幅增長，重在產品結構的調整，預計凈利潤的年復合增長率為28%。綜合絕對估值和相對估值的結果，公司的內在價值區間為12.6-14.4 元。同時我們認為，隨著米塔爾投入和支持的深入，公司的競爭優勢將不斷增強，維持“增持”的投資評級。