首次評(píng)級(jí)

　　中銀國(guó)際首次給予水井坊“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)

　　水井坊(600779)經(jīng)過(guò)多年?duì)I銷(xiāo)渠道的精耕細(xì)作，廣東、上海、北京等重點(diǎn)市場(chǎng)進(jìn)入收獲期，其他山東、江蘇、浙江等新市場(chǎng)迅速發(fā)展。預(yù)計(jì)其銷(xiāo)量未來(lái)2-3年至少能保持20-25%的增長(zhǎng)。

　　Diageo介入公司管理后，帶來(lái)財(cái)務(wù)環(huán)境改善，引入先進(jìn)的營(yíng)銷(xiāo)理念和先進(jìn)的生產(chǎn)管理方法。公司將借助Diageo的全球渠道網(wǎng)絡(luò)進(jìn)軍海外市場(chǎng)，目前已經(jīng)和Diageo合作在開(kāi)發(fā)適合國(guó)人口味和消費(fèi)習(xí)慣的夜場(chǎng)酒。過(guò)去公司品牌運(yùn)作成功表明了管理團(tuán)隊(duì)的前瞻性，現(xiàn)在公司又一次領(lǐng)先行業(yè)布局，有望開(kāi)創(chuàng)白酒行業(yè)的藍(lán)海。此外，公司管理層通過(guò)集團(tuán)間接控股上市公司，股東和管理層利益長(zhǎng)期一致。08年兩稅合并政策實(shí)施對(duì)白酒行業(yè)整體利好，其中公司實(shí)際稅率最高，業(yè)績(jī)改善彈性最大。

　　中銀國(guó)際分析師胡文洲預(yù)計(jì)，07-09年公司酒業(yè)務(wù)全面攤薄每股收益分別為0.40、0.62、0.80元，

　　維持評(píng)級(jí)

　　中金公司維持航天信息“審慎推薦‘評(píng)級(jí)

　　航天信息(600271)表示，公司在很多省市已經(jīng)開(kāi)標(biāo)稅控收款機(jī)，但真正形成收入僅幾千臺(tái)，預(yù)計(jì)明年才能對(duì)收入有規(guī)模貢獻(xiàn)。同時(shí)，公司給出了一個(gè)經(jīng)過(guò)樣本統(tǒng)計(jì)的數(shù)字，1個(gè)防偽稅控用戶對(duì)應(yīng)8個(gè)稅控收款機(jī)用戶，因此可以粗略估算出全國(guó)稅控收款機(jī)用戶約1300萬(wàn)。但這個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較多，公司的市場(chǎng)份額還要觀察。

　　公司今年8月收購(gòu)的湖南衛(wèi)通公司隸屬于大股東航天科工集團(tuán)，且不排除仍有進(jìn)一步的收并購(gòu)動(dòng)作，收購(gòu)對(duì)象將不僅是集團(tuán)內(nèi)部，且集團(tuán)內(nèi)部的目標(biāo)也不限于一個(gè)。公司表示其收購(gòu)著重考察目標(biāo)企業(yè)的盈利能力，以及企業(yè)文化是否能夠融合。目標(biāo)企業(yè)的尋找要遵循：1)有利于增強(qiáng)公司現(xiàn)有核心競(jìng)爭(zhēng)力；2)向現(xiàn)有產(chǎn)品上有拓展已掌握核心技術(shù)，降低主打產(chǎn)品成本；3)向防偽稅控業(yè)務(wù)外延發(fā)展，加快公司發(fā)展速度。據(jù)了解，有關(guān)一般納稅人門(mén)檻降低的政策已經(jīng)進(jìn)入調(diào)研論證階段，突破了前期的醞釀規(guī)劃階段，這一政策有可能以“國(guó)稅總局令”的部門(mén)條例形式下發(fā)。如果出臺(tái)相關(guān)政策，將對(duì)08年業(yè)績(jī)產(chǎn)生25.8%-38.7%增厚。

　　中金公司分析師李源維持07年和08年分別實(shí)現(xiàn)每股收益1.297元和1.544元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)市盈率分別為39.4倍和33.1倍。各種利好消息還有待驗(yàn)證，且不排除為推行“降門(mén)檻”政策，其防偽稅控專用設(shè)備和服務(wù)費(fèi)費(fèi)率降價(jià)的可能，因此維持“審慎推薦‘的投資評(píng)級(jí)。

　　中銀國(guó)際維持張?jiān)�A “優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)

　　張?jiān)�A(000869)07年前三個(gè)季度，收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)27.5%和38.2%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.78元，凈資產(chǎn)收益率20.36%。其中第三季度收入和利潤(rùn)分別增長(zhǎng)28.9%和46.4%，帶來(lái)前三季度收入和凈利潤(rùn)環(huán)比上半年分別上升0.5和1.6個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)增速有所加快。

　　07年前三季度公司總毛利率67.7%，受白蘭地采購(gòu)成本上升，毛利率下降的影響，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整沒(méi)能帶動(dòng)總毛利率大幅提升。公司繼續(xù)加強(qiáng)了三級(jí)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的渠道費(fèi)用考核，帶來(lái)費(fèi)用率仍呈下降態(tài)勢(shì)，07年第三季度營(yíng)業(yè)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率同比分別下降1.8和0.4個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司執(zhí)行嚴(yán)格的回款制度，應(yīng)收帳款比期初下降40.2%，預(yù)收帳款較期初增加了86%。07年前三季度，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)71.7%。

　　中銀國(guó)際分析師胡文洲認(rèn)為，考慮到08年冰酒和北京酒莊的產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)07-09年收入分別增長(zhǎng)26%、29%、26%，每股收益分別為1.17、1.66、2.21元，公司領(lǐng)先行業(yè)的優(yōu)勢(shì)應(yīng)賦予估值溢價(jià)，給予08年55倍市盈率，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為91.0元，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Γ�維持“優(yōu)于大市”投資評(píng)級(jí)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)維持東阿阿膠“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

　　東阿阿膠(000423)07年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.86億元，同比增長(zhǎng)28.2%，其中阿膠系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.24億元，同比增長(zhǎng)21.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)33%，每股收益0.23元，略高于預(yù)期。三季度單季阿膠系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.49億元，同比下降7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3600萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27%，每股收益0.07元。

　　三季度阿膠系列銷(xiāo)售收入下降是因?yàn)樯习肽晖瓿闪巳�年指�?biāo)的45%，在一定程度上透支了三季度銷(xiāo)售，同時(shí)下半年公司復(fù)方阿膠漿銷(xiāo)售規(guī)格調(diào)整影響了主銷(xiāo)區(qū)重慶和安徽銷(xiāo)售，三季度復(fù)方阿膠漿銷(xiāo)量下降。母公司三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降53%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率低至11%(正常應(yīng)該在25%)，表現(xiàn)異常，阿膠系列三季度毛利率也表現(xiàn)出異常下降，估計(jì)是公司財(cái)務(wù)報(bào)表同比處理口徑有些變化導(dǎo)致。展望未來(lái)，阿膠塊提價(jià)會(huì)是常態(tài)，定位于奢侈品的極品阿膠也將提升阿膠塊盈利；復(fù)方阿膠漿規(guī)格調(diào)整完成后將迎來(lái)銷(xiāo)量增長(zhǎng)，

　　申銀萬(wàn)國(guó)分析師羅鶄維持0對(duì)公司07年每股收益0.43元，同比增長(zhǎng)45%的預(yù)測(cè)，略微上調(diào)08-09年每股收益至0.60元、0.80元，同比增長(zhǎng)39%、34%，對(duì)應(yīng)市盈率分別為69倍、49倍、37倍。維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。

　　國(guó)信證券維持鋼鐵行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)

　　鋼鐵行業(yè)前三季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)50%以上，同其他行業(yè)相比較，增速較快。且近期國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)格已啟穩(wěn)回升，隨著行業(yè)供需形勢(shì)的不斷好轉(zhuǎn)，年內(nèi)鋼材價(jià)格將平穩(wěn)運(yùn)行，鋼鐵企業(yè)盈利將繼續(xù)高速增長(zhǎng)，08年凈利潤(rùn)增速也在20%以上，行業(yè)上升趨勢(shì)明顯。

　　據(jù)分析師測(cè)算，前三季度重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)業(yè)績(jī)同比增速達(dá)到50%以上，太鋼、南鋼、武鋼、八一等企業(yè)增速更是達(dá)到了100%以上，同其他行業(yè)相比較，這個(gè)增速也是相當(dāng)快的。而且武鋼、南鋼、八一、華菱、包鋼、安陽(yáng)、承德釩鈦、萊鋼、馬鋼、濟(jì)鋼、柳鋼、重鋼等公司更是實(shí)現(xiàn)了環(huán)比增長(zhǎng)。

　　國(guó)信證券分析師鄭東等表示，目前繼續(xù)重點(diǎn)推薦具有礦山等資源優(yōu)勢(shì)及整體上市預(yù)期的的鋼鐵企業(yè)鞍鋼股份、太鋼不銹、酒鋼宏興等，以及武鋼股份和寶鋼股份等龍頭企業(yè)。繼續(xù)維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

　　國(guó)信證券維持醫(yī)藥行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)

　　07年前8月醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)收入3994億元，同比增長(zhǎng)24.37%；利潤(rùn)總額367億元，同比增長(zhǎng)約49.87%，雖然收入增速?zèng)]有大的變化，但在06年較低基數(shù)上，利潤(rùn)增速創(chuàng)出自2000年來(lái)的新高。

　　1-8月各子行業(yè)收入加速增長(zhǎng)，其中生物制藥子行業(yè)保持一貫的30%以上高增長(zhǎng)，其他各個(gè)行業(yè)都延續(xù)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。其中，化學(xué)原料藥繼續(xù)顯著回暖，本輪景氣已經(jīng)持續(xù)8個(gè)月；化學(xué)制劑行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)突然提高到60%，增長(zhǎng)加速，利潤(rùn)率出現(xiàn)大幅度提升。中藥子行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)48%。化學(xué)原料藥和生物制藥利潤(rùn)增速低于行業(yè)平均，但也都接近40%。而10月1日，新修訂的《藥品注冊(cè)管理辦法》正式實(shí)施。新《辦法》嚴(yán)格界定了“新藥”與“新藥申請(qǐng)”，將大大提高仿制藥審批的門(mén)檻，給未來(lái)龍頭企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇。　

　　國(guó)信證券分析師賀平鴿維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。從季報(bào)行情角度：推薦3季報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)、經(jīng)過(guò)前期股價(jià)調(diào)整后目前估值相對(duì)安全的優(yōu)質(zhì)公司國(guó)藥股份、雙鷺?biāo)帢I(yè)、科華生物；從長(zhǎng)線戰(zhàn)略性配置角度，推薦天士力、天壇生物；并繼續(xù)推薦預(yù)期08年高增長(zhǎng)的達(dá)安基因、中恒集團(tuán)。