興業證券

　　●公司業績再超我們預期。環比來看，公司07 第三季度實現EPS 為0.26 元，與第二季度的EPS 持平，三季度是公司的傳統小淡季，公司業績表現超出我們的預期。主要是由于：一方面，公司的經營表現淡季不淡，公司第三季度的綜合毛利率為24.4%，環比提升0.4 個百分點；另一方面，公司上半年武穴、陽新兩個生產基地運行不太穩定，三季度開始進入正常運行。

　　●銷量增長及價格回升推動公司業績快速增長。公司云南4000T/D、襄樊4000T/D 及陽新二期4800T/D 的生產線分別于06 年5 月、6 月、9 月投產，這些生產線都在07 年貢獻產量，公司前三季度水泥及熟料的銷量同比增長約26%；公司07 年前三季度的水泥及熟料的綜合價格約為232元/噸，同比上漲約22 元/噸。

　　●四季度是公司的黃金旺季。公司咸寧4000T/D 熟料水泥生產線項目已于7 月20 日試生產，并于四季度正式開始投入生產，預計四季度的水泥及熟料的綜合銷量較三季度增加約100 萬噸左右，我們預計公司07 年水泥及熟料的綜合銷量將2050 萬噸；而且隨著水泥消費旺季的到來，公司四季度水泥及熟料的綜合售價也將會有一定幅度的提升，據悉公司9 月份水泥價格已經上調5-10 元/噸，毫無疑問四季度的業績也將是全年最好的一個季度。

　　●定向增發獲實質性進展，預計年底將會有定論。公司向豪西盟定向增發已經通過

國家發改委的審批，目前正在等待

證監會的核準與審批，預計在11-12 月將會有定論，定向增發資金的到位將解決公司未來產能擴張所需的資金，公司未來的發展也將獲得豪西盟全方位的支持；此外，我們認為隨著公司股價的大幅上漲，公司向豪西盟的增發價格也可能將大幅提高，發行股數大幅下降將使得公司業績的攤薄大大減少。

　　●調高07-09 年盈利預測，維持公司“推薦”評級。我們調高公司2007-2009 年EPS 預測至0.97 元、1.47 元、2.08 元EPS 的預測，公司未來三年仍處于業績高速增長期，凈利潤年復合增長率達75.4%，調高目標價位至45 元，維持公司“推薦”評級。