世紀證券

　　●良好業績表現主要源于玉龍雪山游客量增長。1-9 月，公司共接待游客131.03 萬人次，同比增長2.07%；實現營業收入1.1 億元，同比增長19.84%；凈利潤5209.09 萬元，同比增長30.94%；每股收益0.52 元。業績增長的主要原因是玉龍雪山索道接待游客數有較大增長，以及公允價值變動凈收益和投資收益的增長。

　　●成本上升擠壓毛利，費用控制能力略有提高。1-9 月，受營運設備老化以及綜合經營新增項目所致營業成本同比大幅上升了49.33%，成本上升幅度全部吞噬了營業收入增幅，導致毛利率下滑了3.62 個百分點。但公司費用能力略有提高，期間費用率11.93%，同比下降了0.63 個百分點。其中，銷售費用率1.64%，同比下降了3.15 個百分點。

　　●未來業績增長可期。一是游客人數仍保持持續增長；二是云杉坪索道運力提升及提價預期，運力將由目前500 人/小時提高到1500人/小時，預期門票價格將由目前的40 元/人上調到54 元/人；三是預計

　　●維持全年盈利預測，上調“買入”投資評級。不考慮公司定向增發及云杉坪索道提價預期，綜合公司主營業務增長前景并基于前三季度業績表現，我們維持全年每股收益預測07、08 年分別為0.60元、0.71 元，當前股價對應下的07、08 年動態市盈率分別為39.3倍、33.2 倍，與同行業上市公司相比，公司估值偏低。考慮到公司未來業績增長可期，因此，上調“買入”投資評級。