國金證券

　　●報告期公司收入和凈利潤分別增長34.7%和7.6%，凈利潤增長落后于收入是因為盈利能力強的房地產業務在收入中占比下降。天健現代城是公司07年主要地產項目，目前尚不完全具備結算條件，但其中大部分將在年底確認收入，我們預計公司全年業績增長91%。公司也發布了全年實現50-100%增長的預增公告。

　　●公司改制立項已經獲得深圳市國資委書面批復，并力爭年底或最遲明年上半年完成。如果主輔分離成功，不但能夠消除虧損業務對業績的負面影響，還可集中精力于主業，提高競爭力。

　　●公司儲備項目的權益建筑面積為121 萬平米，足夠保證未來三年發展。其中94%在05 年前取得，位于深圳和長沙，項目毛利率水平在45-55%之間，明顯超過行業平均水平。

　　●公司價值存在嚴重低估。我們預計07-09 年每股收益分別為0.7、1.5 和2.4 元，08 年動態市盈率僅為15.4 倍，我們認為公司具備可持續增長能力且業績實現風險較小，賦予其25 倍合理市盈率，目標價37.5 元，建議買入。