中信證券

　　●獨特的地域優勢造就壟斷利潤。地處新疆地區，有利的鐵礦石、煤炭和廢鋼資源以及壟斷的新疆市場為公司發展提供了低成本和高價格的壟斷利潤。

　　●受益于建材價格上漲：公司鋼材中建筑鋼材占比為2/3。2007 年以來建筑鋼材漲幅為所有鋼材之首，鋼材均價格上漲10%，而建筑鋼材上漲20%，我們判斷未來建材價格將繼續上漲。

　　●產量快速增長、鋼坯成本下降：公司目前產量400 萬噸，08 年產量達到550 萬噸，未來具備發展1000 萬噸鋼規模的條件。新增產量主要是熱軋板，同時轉爐的投產降低了熱軋材的生產成本。轉爐替代電爐噸鋼成本下降500 元。同時，“西氣東輸”的工程建設以及新疆石油基地的建設都為公司發展提供了有利條件。

　　●寶鋼集團的入主，給公司注入新的活力：重組后寶鋼集團成為公司的實際控制人。寶鋼加大了對公司技術和管理經驗的輸入，公司的地域優勢正在轉化為公司的效益優勢。

　　●噸鋼市值最低的鋼鐵企業：公司過去主要產品以線棒材為主，隨著新項目的投產達產，公司未來板管比超過50%，公司的股價被低估。

　　●風險因素：能否取得西部大開發15%的所得稅優惠。

　　●盈利預測、估值及投資評級：八一鋼鐵(07/08 年EPS 0.54/0.97 元，07/08年PE 28/15 倍，當前價 14.94 元，目標價 25.00 元，買入評級)