招商證券：

　　●前三季度收入和利潤大幅增長：07 年1-9 月，公司實現(xiàn)收入和凈利潤分別為61.82 億元和6.93 億元，同比分別增長152.41%和104.15%。實現(xiàn)每股收益1.39 元。如果扣除9 月份收購的神火鋁業(yè)(45.05%)前8 個月并表增加的每股收益0.31 元(神火鋁業(yè)1-8 月份凈利潤33879.11 萬元)，前三季度公司實現(xiàn)每股收益也高達(dá)1.08 元，同比增長80%。公司預(yù)計07 年全年業(yè)績同比增長100-150%，即全年每股收益預(yù)計1.6-2 元。

　　●業(yè)績增長的主要原因在于三個方面：(1)煤礦洗煤廠投產(chǎn)。新莊選煤廠工藝改造完成，控股子公司新龍礦業(yè)選煤廠投入正常生產(chǎn)，高附加值的精煤產(chǎn)銷量增加；(2)公司新合并了河南神火鋁業(yè)(45.05%)1-3 季度會計報表(神火鋁業(yè)公司為公司同一控制下企業(yè)合并增加的子公司，新會計政策要求將該子公司期初至報告期末的收入、費(fèi)用、利潤納入合并利潤表)；(3)控股70%的沁澳鋁業(yè)二期7 萬噸電解鋁生產(chǎn)線較原計劃提前竣工投產(chǎn)(于07 年6 月末竣工投產(chǎn))。

　　●在建項目較多并逐步投產(chǎn)，未來產(chǎn)能增長預(yù)期明確：公司目前五個礦井核定產(chǎn)能451 萬噸，在建礦井240 萬噸(薛湖礦井120 萬噸，泉店煤礦120 萬噸)，籌建礦井120 萬噸(持股70%鄭州天宏李崗煤礦)、參股在建礦井300 萬噸(參股39%的新鄭煤電趙家寨煤礦)。09 年公司的煤炭權(quán)益產(chǎn)量將達(dá)到918.8 萬噸，是06 年產(chǎn)量408.62 萬噸的2.25 倍。6 月底建成沁澳鋁業(yè)(16 萬噸)及9 月份完成神火鋁業(yè)(20 萬噸)收購后，公司電解鋁產(chǎn)能已達(dá)到36 萬噸(配套50 萬千瓦的自備電廠)。此外投資建設(shè)15 萬噸陽光鋁材公司(持股60%，3 年建成，預(yù)計稅后凈利1.2 億元)

　　●盈利預(yù)測：我們按照新會計制度調(diào)升07 年的業(yè)績，預(yù)計07 年、08 年和09年每股收益分別為1.93 元、2.38 元和3.41 元，同比增長140%、23%和44%。

　　●投資評級：繼續(xù)維持原來的目標(biāo)價95 元，繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦—A 的投資評級。