華泰證券

　　●為了更好地契合行業(yè)的發(fā)展趨勢，公司制定了以工程施工、機械制造、投資運營業(yè)務和工程咨詢、養(yǎng)護業(yè)務的“3＋1”戰(zhàn)略結構，“3+1”業(yè)務結構的形成使公司從單純的工程施工企業(yè)轉變?yōu)橥顿Y建設，運營服務的一體化運作綜合性企業(yè)。

　　●上海市為了舉辦2010 年世博會，包括城市軌道交通和越江隧道在內(nèi)的基礎設施的建設正處在高速增長階段。未來6 年內(nèi)，上海市還將建設332.5 公里的城市軌道交通，總投資將達到1000-1350億元；在越江隧道方面，到2010 年將再建成8 條越江隧道，總投資將達到65 億元。

　　●運營業(yè)務是公司縱向一體化戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)，運營業(yè)務的收入基本沒有應收帳款的困擾，其收益可以保證公司具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和業(yè)績，對公司的核心業(yè)務工程施工起到良好的支持作用。

　　●去年12 月由公司研制生產(chǎn)的國內(nèi)首次批量擁有完全自主

知識產(chǎn)權的“先行2 號”盾構下線，打破了洋盾構“一統(tǒng)天下”的局面。公司的盾構機的年訂單量有望保持平穩(wěn)的增長，而長期來看公司盾構機業(yè)務的發(fā)展關鍵在于滬外市場的拓展和加大研發(fā)力度，完善盾構機產(chǎn)品結構。

　　●公司目前股價16.28 元，相對于08 年0.51 元每股收益的市盈率為31.92 倍，基本與建筑行業(yè)中龍頭企業(yè)的平均估值水平相持平，但是考慮到公司08 年可能繼續(xù)申報定向增發(fā)議案和未來獲得新的運營項目的可能性，我們給予“推薦”評級。