申銀萬國

　　●公司盈利略高于預期。07 年前三季度，公司實現營業收入11.6 億，同比增長23.4%，實現凈利潤1.2 億，同比增長44.7%，高于我們之前38%的預期。期間費用率下降是利潤增長的重要原因。其中銷售費用占比從06 年同期的5.7%下降到4.9%，財務費用更是同比下降520 萬。值得注意的是，公司三季度單季度實現凈利潤5169 萬元，同比增長52.8%，呈現加速增長的態勢，驗證我們之前的預期。

　　●作為國內鐵氧體磁材行業的龍頭，公司未來的增長途徑明確。公司未來幾年的增長途徑：1.增加電機磁和LCD 用軟磁等高端產品的比重，優化磁材產品結構；2.進軍汽車電機定子及機殼和打印機顯影輥等下游相關領域。此次公開增發的成功為公司未來增長提供充足的資金支持，公司正穩步走在成長為世界級磁材企業的道路上。

　　●我們暫時仍維持之前的盈利預測，建議“積極增持”。我們認為公司的合理價值在47 元左右，對應08PE 為40 倍。我們的盈利預測相當保守，公司的發展，特別是四季度的業績，很可能超出我們的預期。