國泰君安

　　一、非公開增發解決平湖項目的資金需求

　　“深圳國際農產品物流園”項目是為了解決困擾布吉、福田市場發展空間不足的問題，可以解決公司在深圳的農產品物流業務的長期發展瓶頸。該項目得到深圳市政府大力支持，取得土地的成本相對較低。非公開增發是為解決這一項目的資金需求。

　　本次非公開增發的價格制定基礎為公告日前20 日的均價，包含了停牌前的交易日。按10 月17 日的漲停價32.07元計算，高出增發價70%以上。我們預計農產品二級市場股價的穩定區間可能在40 元上方。因此，目前還不能排除增發價作出調整的可能性。

　　本次非公開增發的對象為6 名法人，深圳市國資委下屬的公司，鎖定期3 年。

　　二、收購海吉星意在綜合開發

　　海吉星公司位于蛇口東角頭漁港，主要從事水產品批發、零售、加工、冷藏，漁需物資銷售等業務。

　　根據公告，海吉星公司擁有占地面積29585.57 平方米、總建筑面積56801.13 平方米的物業。

　　據公司介紹，深圳市對這一區域的規劃定位為商業金融，海吉星擁有的物業未來面臨重新開發的機遇，具體的開發計劃則還未最終確定。

　　三、轉讓深深寶A(000019)股份的收益將于08 年確認

　　盡管聯合深圳市投資控股有限公司向匯科系統(香港)有限公司轉讓深深寶A 股7641 萬股的交易細節已基本確定，發生變化的可能性不大。但該筆交易涉及大股東變更、向境外(香港)法人轉讓上市公司股份等事宜，需要商務部、證監會等部門審批，這些程序需要一定的時間，預計最終完成股權過戶、確認收益要等到08 年。

　　本次轉讓，農產品向匯科公司轉讓約3859 萬股，根據其07 年中報披露的數據，將產生2.5 億元的稅前收益，根據15%所得稅、按增發后的總股本、考慮該部分股份的投資收益，每股業績將增厚約0.4 元。

　　四、農產品物流業務擴張進行時

　　農產品的主業為農批市場業務，事實上，為了適應城市化進程的推進，這一業務已經逐步升級為保障城市供應、提升產業附加值的綜合性農產品物流業務。

　　公司在全國通過參股、控股開展農產品物流業務的進程將在未來幾年中持續進行。基于農產品過往在這一行業中的成功經驗，以及國家對農產品流通領域的重視與支持，我們繼續看好公司的主業擴張。

　　五、08 年業績具有爆發力，目標價40 元

　　農產品的主業為農批市場業務，事實上，為了適應城市化進程的推進，這一業務已經逐步升級為保障城市供應、提升產業附加值的綜合性農產品物流業務。

　　農產品前幾年開拓的一些異地市場陸續進入收獲期，加上原有市場的結算模式轉型推進，農產品的主業未來2-3年內將處于比較快速的增長。

　　布吉、福田市場的搬遷只是時間問題，其他一些市場也有類似問題，其土地重新開發的收益在城市化的背景下不可小視。另外，新市場帶來的人流、物流也將提升市場周邊物業的附加值。未來的農產品可能是一個包含物流、

　　我們初步預測農產品07 年EPS 為0.4 元，包含投資收益后，08 年EPS 不會低于1 元。鑒于其業務模式較為獨特，行業發展值得看好，我們初步給出目標價為40 元，并將在未來根據其各項業務的進展適時調整業績預測與目標價。