華泰證券

　　1、2007年上半年浦發銀行實現凈利潤25.54億元，比上年同期增長59.26%。預計下半年業績總體保持平穩，凈利潤增速與上半年相比略有下降。主要原因有：(1)央行調控力度加強，公司的貸款增速將受到一定限制。(2)2008年企業所得稅由目前的33%下調為25%，因此2007年上半年公司預提了部分遞延稅款，下半年這種預提遞延稅款的行動仍將持續，從而影響凈利潤增長。

　　2、關于上海市打造金融控股集團的傳言，我們了解到的結果為：(1)目前上海市政府可以控制的金融資產為17000-18000億元，包括3家銀行、4家

證券公司、2家保險公司和多家信托投資公司，其中浦發銀行的金融資產為7000-8000億元，占上海市金融資產的50%左右，占據重要地位。同時浦發銀行擁有386家機構網點，可以輻射全國，因此有可能成為上海市政府實現金融整合的重要平臺。(2)浦發目前董事長也是浦發第一大股東——上海國際集團的董事長。上海市政府如果重新整合金融資源，可以迅速增強上海地方金融的實力和全國的影響力，有助于鞏固上海的金融中心的地位。在具體操作上，我們預期上海市政府較有可能以浦發作為平臺，將信托(甚至銀行、證券、保險)資產注入上市公司，因此浦發銀行資產注入的想象空間較大。

　　3、2006年11月浦發銀行公開增發4.399億股，發行價格13.64元/股，募集資金凈額59.10億元。募集資金以后，當年底浦發的資本充足率為9.27%，核心資本充足率為5.44%。但是經過半年的發展，公司資本充足率下降很快，2007年中期公司資本充足率為8.46%，核心資本充足率為5.03%。相對于國內其他銀行核心資本充足率超過10%的狀態，公司的資本金顯得不足，進一步補充資本又提上了議事日程。公司未來補充資本金的主要方案有：(1)爭取在國內第一家發行一級資本債，數額不超過公司核心資本的15%，大約為30億元左右。這種創新產品需要得到監管層的理解和支持，公司目前正在與監管層溝通。(2)公司準備發行90億元次級債，2007年5月該方案已經獲得股東大會同意。公司的未來終極目標是實現國際化，因此發行H股是公司未來發展的一個重要目標，但是發H股尚存在一些技術難點，因此目前該方案還不確定。

　　4、關于公司與花旗銀行的合作，主要體現在：(1)雙方在

銀行卡領域的合作；(2)中小企業貸款上花旗幫助浦發進行制度、流程設計等；(3)花旗幫助浦發建立

理財隊伍；(4)在決策和運營方面，派員出任浦發的董事等。根據兩家銀行簽署的協議，花旗承諾在2008年前，增持浦發股份至政策允許的上限19.9%。花旗表示愿意繼續增持浦發股權至19.9%的上限，但是一直未對增持的時間和價格作出明確表示。2006年底也沒有參與浦發銀行13.64元的增發。我們認為，花旗遲遲沒有行動可能有自己的戰略考慮，對此我們將繼續關注。