國金證券

　　●我們對洞庭水殖積極剝離“非核心”業務、未來專注水產主業的戰略高度認同，這是我們推薦公司股票的邏輯起點。

　　●我們判斷公司業績增長動力來自于3 點：淡水養殖、投資收益及財務減負。其中，淡水養殖的長期發展前景最為看好，洞庭水殖獨特的養殖模式及豐富的水域儲備有助于增強未來主業核心競爭力；房地產投資收益對08-09 年業績貢獻錦上添花，財務減負則在時點及幅度上具有不確定性。

　　●水產養殖的成長性主要取決于養殖水域資源儲備。近年來公司一直在積極尋求水域收購機會，目前擁有近50 萬畝養殖水域儲備，居國內之首，通過外延式擴張，未來水面資源將達到100 萬畝。

　　●我們判斷珍珠業務將迎來爆發式增長，是基于：新品推廣與通路拓展。

　　●隨著生態養殖項目的建設投產，陽澄湖大閘蟹即將邁入黃金增長期。

　　●若能順利化解關聯擔保風險，養殖業務有望帶動公司提前迎來業績拐點。

　　●我們預計公司07-09 年分別實現凈利潤36.6、85.7、155.3 百萬元，同比增長217.1%、134.4%和81.2%。按增發6000 萬股后的新股本計算，EPS 分別為0.106、0.249、0.451 元。

　　●PE 估值法顯示，公司目標價位為9.12-11.26 元，首次建議“買入”。