9月28日，上證綜指站上5500點關口迎接國慶長假，航空板塊終于也以最后一個小時的強勁反彈配合，暫時終結了此前一周的兇猛跌勢。但隨著航空股并購預期的減弱，機構的態度也在悄悄發生轉變。

　　股價翻番后的“滑鐵盧”

　　9月25日，此前傳言中“聯手收購東航” 兩位主角——國泰航空(0293.HK)與中國國航(601111.SH，0753.HK)雙雙發布澄清公告，表示未來三個月內不會推進收購事宜，航空股隨即展開集體“俯沖”。

　　“整個航空板塊前期漲幅巨大，積聚了龐大的獲利盤。澄清公告給市場高漲并購預期潑了一盆冷水，部分投資者開始對航空股的估值有所擔憂，從而引發獲利拋售。”上海新資源資訊投資總監馬建分析。

　　2007年中報顯示，共有72家機構持有中國國航，其中基金70家，比一季度新增64家機構；南方航空（600029）持有機構也從一季度的10家增加到了二季度的58家。

　　馬建認為，二季度大幅加倉是基金對航空股三季度業績預期所致——“根據2007年中期報告，五大航空公司2007年中期凈利潤同比增長41.15億元；人民幣穩步升值的趨勢預期明確，加之奧運會的推動，中國航空業下半年及2008年業績會進一步好轉，可以說中國航空業業績反轉已經出現。”光大

　　“今年8月，國航和南航的客座率創出了歷史新高。整體攀升的客座率水平使得整個行業的利潤水平在向上運動，使得航空運價上漲的可能性日益加大。而國內持續加息和美元首次降息，也使得

　　二季度押寶航空板塊的機構們也獲得了市場的“獎勵”。8月底至9月下旬，中國國航、上海航空（600591）、南方航空（600029）、海南航空（600221）均創出歷史新高，最大漲幅分別為98％、94％、90％和56％。而同期上證綜合指數漲幅僅6％左右。

　　機構觀點微妙轉變

　　不過，在國泰航空和中國航空澄清公告發布后，機構對該板塊的觀點也在發生微妙轉變。

　　美林證券同時調低內地三只主要航空股評級。“內地航空運力增長放緩，令航空公司有空間調整票價，加上人民幣升值令負債減輕，因此仍然看好內地的航空業。不過，由于現時估值偏高，建議投資者等候股價調整后再考慮入市。”

　　但李軍表示，目前主要航空股價格已經高于公司實際估值，但長期而言，國航發展潛力及其行業整合優勢地位明顯，因此給予“增持”評級；對于可能成為并購對象的上海航空，及新航參股事項未落定的東方航空（600115），均給予短期“中性”、長期“增持”的評級。

　　“中國航空業的并購重組遠未結束。” 國信證券李樹榮指出，“在人民幣升值及通貨膨脹的大背景下，航空業的投資機會是基于行業長期快速增長的、行業盈利拐點出現和行業整合帶來的價值投資機會，未來三年航空股仍然具有一倍以上的上漲空間。但從短期看，10月份客座率和票價數據環比將明顯下滑，12月達全年最低。同時由于國內外油價差價繼續加大，未來半年上調油價的預期更加強烈，且四季度油價向票價傳導的能力將大大減弱。雖然有升值加快的預期，但整體趨勢已經不如三季度那么強烈向好。作為趨勢投資品種，四季度應關注航空業整體面臨的短期趨勢改變風險。”