“銀行股確實已經不便宜。”9月28日收盤后，一位重倉銀行股的基金經理告訴記者，“不過只要對2008年的宏觀經濟仍然預期良好，銀行股就還有估值優勢，四季度的倉位策略也不會發生大的變化。”

　　國慶長假前后，20、30、40的PE（市盈率）預測開始在重倉銀行股的機構間形成共識。不少機構預測，2008年浦發銀行（600000）、民生銀行（600016）等股份制銀行、工商銀行（601389）、建設銀行（601939）等國有銀行和寧波銀行（002142）等城商行的PE水平分別將在20倍、30倍和40倍左右。

　　認同上述PE預測，同時預期明年銀行業績仍將快速增長的前述基金節前大量買入了“低開”的建設銀行。也有相對悲觀的看法。申銀萬國高級分析師錢啟敏就表示，相比2007年A股整體60倍和銀行股50倍的較高水平，2008年以后，PE將開始回歸。“由于銀行板塊已經在高位，四季度的機會不多。”

　　繼續上漲各有理由

　　“浦發銀行明年有效稅率有望降到25%左右，160%的撥備覆蓋率仍有釋放空間，加上前期遞延稅費的調整和上海金融控股平臺的預期，我們預期該

股票2008年的每股收益將有1倍的增長達到2.5元，合理估值在65元左右。”這是上海重倉浦發銀行的另一位機構人士四季度繼續持有這只“較便宜”股票的理由。

　　從年初的20元左右到9月28日的52.5元，浦發銀行今年股價飆升已經超過150%，不過不少分析師對該股仍然保持樂觀。根據WIND資訊統計，截至9月28日，共有24家機構對該股發布評級，其中看漲14家，強烈看漲8家。

　　與浦發銀行類似，興業銀行（601166）、民生銀行等各有題材。興業銀行中報顯示的中間業務收入同比增長172.41%，同時該行凈資產盈利能力一直靠前；民生銀行由于率先在股份制銀行中提出金融控股概念，也被普遍看好。9月25日，該股公告擬以定向增發形式，持股陜國投Ａ（000583）不超過25.04%股份，成為繼交通銀行（601328）后，又一控股信托平臺的銀行。

　　至于建行、工行、中國銀行（601998）等大盤藍籌股，機構普遍認同其中長期增長優勢。記者初步統計顯示，目前機構對于工行、中行2008年絕對估值分別集中在8.5元~9.5元和8元~9元，而在8月份之前，工行股價一直是在6元之下，中行也一直在5.5元~6.5元之間徘徊，相比確實還有增長空間。

　　震蕩局勢

　　不過正如錢啟敏指出的那樣，雖然銀行股整體估值相比大盤仍有優勢，但部分銀行股股價已經“一步到位”，四季度上漲空間不大。

　　中信銀行（601998）、北京銀行（601169）被不少機構認為業績預期已經被透支的個股。比如中信銀行，其總股本不足400億元，以當前10元左右股價，市值達到4000億元規模，而招商銀行（600036）總股本150億元，以當前股價計，市值在5000億元規模，兩者相比有1000億元差距。另一方面，兩者總資產相差2000億元左右，但整體盈利能力及諸多業務指標招商銀行顯然勝出一籌，中信銀行股價應該有一個回歸的過程。

　　“在我們看來，北京銀行已經透支了未來3年的業績增長預期。”上海一位私募基金經理認為。9月28日，該股股價22.03元，在安信

證券分析師高源看來，已經基本達到目標價。不過也有機構提醒，北京銀行股價推高可能與一直圍繞著該股的并購傳聞有關。

　　此外，多位機構人士表示，招商銀行、深發展Ａ（000001）及部分城商行銀行股已經持續增長較長時間，當前股價已經到了合理估值區間，未來一段時間如沒有超預期事項出現，應該謹慎投資。

　　另外，不少機構人士提醒，與三季度單邊上揚行情不同，整個大盤四季度震蕩的可能性增強，將對銀行股的表現產生影響。

中國經營報記者：徐永

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