興業證券

　　●液晶行業景氣反轉，“燒錢坑”搖身一變成“賺錢機器”。

　　受需求強勁上升，供應增長幅度相對有限，全球液晶產業景氣反轉態勢基本確立，并將進入一個供求動態平衡的長期良性發展周期。

　　●京東方：國內液晶行業的領頭羊。

　　主營業務主要分為三塊：大尺寸TFT-LCD(薄膜晶體管液晶顯示器件)業務、中小尺寸液晶顯示模塊業務、其他相關顯示器件業務。

　　●大尺寸TFT-LCD業務：07年扭虧成定局，08年增厚EPS為0.5元。

　　公司07年TFT-LCD業務收入將實現扭虧為盈；而08年在行業景氣回暖、產能持續擴充、成本不斷下降的正面因素刺激下，盈利水準將大為提升，初步估計增厚EPS為0.5元左右(已經考慮增發攤薄因素)。

　　●中小尺寸模塊業務：將成為下一個重要增長點。

　　公司通過產業鏈的向上延伸，進入陣列和成盒生產領域，從而將掌握更多的成本和市場控制權，對公司在中小尺寸的核心

　　●投資收益：增厚EPS為0.11元。

　　公司通過出售冠捷科技所形成的投資收益將增厚EPS為0.11元左右，這一收益在公司07年和08業績中都將有所體現。

　　●三方重組合并：前景莫測。

　　從目前的重組進程來看，在行業發展態勢向好，各方競爭壓力減輕的情況下，重組能否成功存在著很大的不確定性。

　　●投資建議：公司價值嚴重低估。

　　基于對行業發展趨勢向好的判斷，我們認為，08-09年公司大尺寸業務盈利能力將穩定增長，09年以后中小尺寸業務也將有望迎來高速成長期，公司價值將伴隨著公司成長而得以不斷提升。

　　我們預測公司2007年、2008年、2009年的EPS分別為0.22、0.60、0.70元。目前海外同業廠商07年的PE平均為37倍。我們以公司08年和09年30倍PE計算，公司的估值區間為18.00-21.00元，相對于目前的價格，有100%以上的上漲空間。從動態PE角度來看，公司07年、08年、09年的PE分別為41倍、15倍和12倍，公司具備明顯的安全邊際和估值優勢。我們給予公司“強烈推薦”的投資評級。