東方證券

　　●黑貓股份炭黑產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到26 萬(wàn)噸，在全球炭黑行業(yè)中的排名上升到第八位左右，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)10%。隨著全球輪胎產(chǎn)能繼續(xù)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)炭黑市場(chǎng)未來(lái)需求增長(zhǎng)率仍將保持15%左右，為黑貓股份提供充足的擴(kuò)張空間。

　　●黑貓股份已經(jīng)在中部地區(qū)的江西景德鎮(zhèn)市、西北地區(qū)的陜西韓城市和東北地區(qū)的遼寧朝陽(yáng)市分別擁有炭黑生產(chǎn)基地，在同行業(yè)中率先完成了科學(xué)合理的市場(chǎng)布局。公司炭黑產(chǎn)品已經(jīng)成為佳通輪胎的主供應(yīng)商，并開(kāi)始向全球最大輪胎廠商

固特異公司批量供貨，行業(yè)地位日益穩(wěn)固。

　　●在炭黑價(jià)格大幅上漲和煤焦油價(jià)格高位走穩(wěn)的情況下，黑貓股份炭黑產(chǎn)品盈利能力自2006 年第三季度以來(lái)逐步提高。預(yù)計(jì)未來(lái)炭黑及原料價(jià)格將維持相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)能擴(kuò)張將推動(dòng)黑貓股份凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。

　　●預(yù)測(cè)黑貓股份2006-2008 年每股收益分別為1.01元、1.23 元和1.50 元，2006-2009 年間三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為34%。炭黑行業(yè)唯一可比公司海印股份2008 年動(dòng)態(tài)市盈率為29 倍。按照這一估值標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，黑貓股份二級(jí)市場(chǎng)合理價(jià)格為35.7元。

　　●黑貓股份在

化工行業(yè)中屬于估值偏低的品種，也是少數(shù)能夠在子行業(yè)中達(dá)到國(guó)際規(guī)模的上市公司。在行業(yè)整合過(guò)程中，黑貓股份未來(lái)擴(kuò)張速度可能超過(guò)當(dāng)前預(yù)期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。