國金證券 張彥

　　我們推薦重慶百貨(600729)的原因主要在于資產(chǎn)重組明確以及公司自身業(yè)績的提升。

　　公司大股東資產(chǎn)

　　重組較為明確

　　大股東旗下新世紀(jì)百貨是較上市公司更為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，無論以何種方案(換股吸收合并及定向增發(fā))在流通股東表決的情況下，都將爭取到有利的重組方案，以此推理資產(chǎn)

　　重組將增厚公司業(yè)績。新世紀(jì)目前是公司主要的競爭對(duì)手，但新世紀(jì)與重慶百貨的競爭關(guān)系在重商整合之后將消除。

　　新世紀(jì)百貨門店單店銷售及盈利水平均高于重慶百貨，目前百貨店10家，超市51家，門店數(shù)量少于公司，但是銷售規(guī)模居重慶市場首位，銷售凈利率2.93%，高于重慶百貨0.86個(gè)百分點(diǎn)。

　　資產(chǎn)重組若成功，重慶百貨將成為我國西部市場商業(yè)企業(yè)龍頭。

　　業(yè)績年增長率超過20%

　　進(jìn)入2007年公司業(yè)績呈現(xiàn)較為快速的發(fā)展，我們預(yù)測公司2007-2009年三年業(yè)績復(fù)合增長率將達(dá)25.3%，高于公司往年增長水平。我們認(rèn)為，公司作為重慶市場商業(yè)龍頭，當(dāng)前發(fā)展不會(huì)是曇花一現(xiàn)，公司規(guī)模效應(yīng)、公司內(nèi)控管理及門店盈利水平都將進(jìn)一步提高。

　　預(yù)計(jì)重慶百貨2007年-2009年凈利潤分別為1.10、1.40、1.68億元，年增長率分別為29.5%、26.7%、20.2%，對(duì)應(yīng)的每股收益為0.541、0.686、0.824元。不考慮資產(chǎn)重組，公司合理價(jià)格區(qū)間為32.9-35.0元，而資產(chǎn)重組的實(shí)施還將帶動(dòng)公司價(jià)格繼續(xù)拉升，因此我們給與買入評(píng)級(jí)。