國金證券

　　●公司作為新中國最早的“吉(林，油頭化工)、蘭(州，氣頭化工)、太(原，煤頭化工)”三大化工基地之一，輔助了國內眾多知名企業的后續崛起。公司不同于一般的化工企業在于其深厚的多元化技術底蘊。我們認為近年良好的國內經濟形勢以及公司的厚積薄發，公司盈利水平將得到質的飛躍。

　　●煤化工多聯產是公司重點發展目標。多聯產的最大優勢在于降本增效，顯著增強企業抗風險能力。多聯產實現的基礎是其技術的沉淀。如云維、山焦、三維、新疆天業、天利高新等多家優秀上市公司部分核心產業鏈，都可在公司業務中找到映射位。

　　●公司過去幾年明顯受累于集團的止步不前。在新任領導銳意進取下，公司正以較快的步伐，深化、強化煤

　　●預計2007～2010 年公司主營收入2562.31、3474.31、5489.50、7900.12百萬元，凈利潤108.0 、162.2、400.5、645.8 百萬元。EPS 分別為0.220、0.331、0.818 、1.318 元。如果增發6000 萬股，則以上業績攤薄為0.196、0.295、0.728、1.174 元。

　　●投資評級為“買入”， 目標價13.27 元。相當于攤薄后08 年45xPE、09年的18xPE。取8%的波動空間，則得目標區間為12.21～14.34 元。

　　●業績說明及投資風險。基于不確定性考慮，以上估值未考慮可能的土地拍賣收益以及進軍大型焦爐煤氣制甲醇項目的收益。此外，項目進程延緩、化工產品價格劇烈波動都是投資所要注意的風險。