國金證券

　　●對于西部三只電石法PVC 明星股：新疆天業、英力特以及本公司，我們唯有對公司評級為“持有”而不是“買入”，主要基于以下風險：電價優惠取消并征收差別電價風險；電石自給率短期難以樂觀，環保導致采購成本上升風險。

　　●長期來看，公司業績拐點將會出現在09 年。主要支撐理由在于：售價高位震蕩(原油繼續高位運行、電石環保成本推動)、量升(PVC 規模翻番)、煤電一體化促使生產成本降低(自備電廠投產、電石規模擴大)、銷售半徑問題解決(由于原油管線的修通，新疆至內陸鐵路運力緊張局面將徹底得到扭轉)。

　　●我們認為公司將在目前趨緊的環保政策下鞏固其競爭優勢。盡管受到產能過剩的困擾，但優惠電價的取消、差別電價的征收、環保投資的加大、審批的從嚴等措施，限制了中小企業的產能釋放，實際的供需偏緊。這給予公司循環經濟發展壯大的機遇。

　　●預計07～09 年公司主營收入1,763、2,242、3,162 百萬元，凈利潤184、209、281 百萬元，EPS 分別為0.779、0.884、1.192 元。

　　●投資評級為“持有”。目標價22.09 元，相當于08 年25xPE。考慮8%的波動，則目標區間為20.32～23.86 元。