銀河證券

　　●公司的業(yè)務(wù)包括非處方藥業(yè)務(wù)和處方藥業(yè)務(wù)。2007 年中期處方藥產(chǎn)品的銷售同比增長59.35%；而非處方藥銷售同比下降1.49%，基本與去年同期持平。降低廣告支出和醫(yī)院處方藥業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展勢(shì)頭有利于公司財(cái)務(wù)投資價(jià)值的提升。

　　●盈利空間概念反映了品種的市場(chǎng)競(jìng)爭能力與盈利潛力，公司處方藥和非處方藥盈利空間存在明顯的差異性。預(yù)計(jì)公司廣告投入2007年度將大幅下降，公司最核心的價(jià)值應(yīng)該在于其處方藥銷售團(tuán)隊(duì)。考慮到腫瘤用藥、心腦血管用藥市場(chǎng)自身的高增長趨勢(shì)，我們預(yù)測(cè)2007 年公司處方藥盈利貢獻(xiàn)應(yīng)比2005 年提高46%以上。

　　●下調(diào)公司的投資評(píng)級(jí)至中性。預(yù)測(cè)公司2007 年和2008 年的主營業(yè)務(wù)收入分別為96962 萬元和112088 萬元，同比分別增長35.2%和15.6%,凈利潤分別為12285 萬元和12924 萬元。目前公司股價(jià)較前篇研究報(bào)告發(fā)布日上漲約220%，銀河

證券修正了公司產(chǎn)業(yè)價(jià)值被低估的觀點(diǎn)，認(rèn)為公司正處于發(fā)展的調(diào)整期，其發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)品研發(fā)、企業(yè)文化等諸要素面臨挑戰(zhàn)。2007 年是醫(yī)療行業(yè)大變革的啟動(dòng)年，事業(yè)型的公司比會(huì)賺錢的公司更能吸引產(chǎn)業(yè)投資者的關(guān)注。