中原證券

　　●公司的搬遷工作已經完成。除個別項目外，生產調試工作也已基本上完成。搬遷后公司的產能大幅擴大，生產受搬遷的影響逐步消除。

　　●公司以搬遷為契機，推行六大體系和25 個事業部的矩陣式管理，同時在企業內開展信息化建設。由于組織結構和業務流程的重組所涉范圍很廣、程度很深，預計重組效應于08 年以后才能完全體現出來。

　　●目前公司訂單飽滿，所持訂單金額約為上年同期的1.4 倍。現有訂單主要來自于汽車、軍工、航空、航天等領域，其中數控機床和普通機床的訂單比例大約各占50%，訂單綜合毛利率為17%左右，和當前水平基本相當。

　　●公司規劃未來3 年內產品數控化率達到70%。但從上半年的情況和現有訂單來看，預計今年的數控化比率不會有太大變化。普通機床產品對公司的現金流貢獻較大，公司不會放棄普通機床產品的生產經營。

　　●公司規劃未來3 年內海外銷售要達到營業收入的20%。隨著產品質量的不斷提高和海外銷售渠道的建立完善，公司的出口業務有望實現快速增長。

　　●公司此次搬遷和重組的費用較大，搬入新基地后每年的折舊也將加大，下半年管理費用預計也有所上升。同時，公司預計將于近期與集團公司簽訂協議，需向集團公司每年支付約3 千萬元的土地、廠房使用租金。成本費用對公司的經營業績有一定的影響。

　　●預計公司07 年和08 年的業績為0.43 元、0.75 元。目前的股價相對于07 年、08 年的動態市盈率分別為60.51 倍、34.69 倍，估值基本合理。作為機床行業的龍頭企業，我們看好公司未來的發展前景，維持對公司短期“增持”、長期“買入”的投資評級。

　　●風險提示：公司搬遷后生產磨合及流程再造的進展低于預期；