聯合證券

　　●內生性增長成為今年上半年業績增長的主動力。在管理費用率下降、施工業務毛利率上升等因素驅動下，公司07 年上半年盈利能力明顯增強、增長質量提升。

　　●盾構業務發展勢頭良好。盾構銷量大幅提升、盾構售價上漲，以及進行大口徑泥水平衡型盾構研制以豐富產品線，進一步打開發展空間。

　　●公司采取保守的會計處理方式，累計計提了大量資產減值準備，留下較大想象空間。

　　  ●考慮到建筑企業第4 季度工程集中結算特點以及下半年上海地鐵施工速度提升3 倍等因素，維持我們07 年施工收入81.33 億元判斷。調高07 年房產業務收入預測至1.49 億元。維持其它業務收入預測不變。

　　●考慮管理費率變動、稅收優惠、政府補貼等因素影響，我們分兩種情景對EPS進行估算。一般情景下，07、08 年EPS 分別為0.42 元、0.64 元；較好情景下，今明兩年EPS 分別為0.46 元、0.75 元。

　　●按08 年30 倍市盈率估值，兩種情景下對應公司合理價值區間19.2~22.5 元。當前股價未能體現公司未來合理成長預期，建議重點“增持”。