首次評(píng)級(jí)

　　安信證券首次給予麗珠集團(tuán)“增持”評(píng)級(jí)

　　麗珠集團(tuán)(000513)中報(bào)業(yè)績顯示：07年上半年實(shí)現(xiàn)主營收入7.98億元，同比增加了8.15%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.39億元，同比增加了219.84%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.76元。

　　凈利潤增長的主要原因有兩點(diǎn)：一是公司通過深度的營銷改革，保證收入平穩(wěn)增長的同時(shí)，三項(xiàng)費(fèi)用率大幅下降9.66個(gè)百分點(diǎn)，降至26.87%，其中銷售費(fèi)用率同比下降6.77個(gè)百分點(diǎn)，降至14.39%；二是公司

股票投資收益大幅增加所致。從產(chǎn)品類別來看，銷售收入的增加主要來自于中藥制劑、促性激素及原料藥三大類產(chǎn)品的銷售增長。中藥制劑保持了良好的增長勢(shì)頭，同比增長13.36%；促性激素逐步成為公司新的利潤增長點(diǎn)，同比增長66.43%；原料藥加強(qiáng)了研、產(chǎn)、銷的系統(tǒng)化管理，走出困境，同比增長23.10%。公司正逐步加快由“費(fèi)用驅(qū)動(dòng)型”向“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)型”藥企轉(zhuǎn)化。

　　安信證券分析師洪露認(rèn)為，公司未來幾年隨營銷改革的深入完善，經(jīng)營性業(yè)績將進(jìn)一步增長。預(yù)計(jì)07-09年每股收益分別為1.20元、1.24元、1.43元。未來12個(gè)月內(nèi)合理價(jià)值45.2元，給予“增持-A”的首次評(píng)級(jí)。

　　維持評(píng)級(jí)

　　國金證券維持酒鋼宏興“買入”評(píng)級(jí)

　　酒鋼宏興(600307)是屬于西北地區(qū)最大的鋼鐵企業(yè)，由于所處的地理位置，使得其不僅具備周邊煤炭資源，同時(shí)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)為其提供較豐富的礦石資源，當(dāng)前進(jìn)口礦石為70美元/噸，相較于巴西到國內(nèi)55美元/噸的海運(yùn)費(fèi)來說，成本優(yōu)勢(shì)明顯。

　　公司主要優(yōu)勢(shì)主要來源于相對(duì)低價(jià)的當(dāng)?shù)丶斑M(jìn)口礦石和煤炭資源。公司還是鋼鐵行業(yè)內(nèi)唯一成功實(shí)行扁平式管理的企業(yè)，以生產(chǎn)指揮控制中心與生產(chǎn)工序作業(yè)區(qū)為主的2級(jí)管理體系，提高效益，降低成本。預(yù)計(jì)公司與歐亞財(cái)團(tuán)在內(nèi)的國外礦石企業(yè)合作及資本運(yùn)作是必然選擇，由此而獲取的礦石等資源將繼續(xù)維持公司的低成本優(yōu)勢(shì)。并且公司是鋼鐵類上市公司中為數(shù)不多的未完全實(shí)現(xiàn)主業(yè)全部上市的企業(yè)，而完成整體上市也是大勢(shì)所趨，根據(jù)測(cè)算的整體上市對(duì)每股收益的增厚率介于26.44~57.54%之間。在擁有成本優(yōu)勢(shì)的背景下，公司的產(chǎn)品在西北地區(qū)擁有絕對(duì)的占有率，不過未來隨著八一鋼鐵的熱軋板產(chǎn)品的逐步完善，可能會(huì)與公司存在競(jìng)爭(zhēng)可能。總體來說，公司是西北區(qū)域的鋼鐵龍頭。

　　分析師周濤認(rèn)為公司2007年綜合成本增加132元/噸，預(yù)計(jì)2007~2009年每股盈利分別為0.699、0.827、0.912元，給予酒鋼宏興2008年15倍市盈率定位，同時(shí)結(jié)合整體上市的增厚率，合理的股價(jià)區(qū)間為：15.69~19.54元，給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　華泰證券維持中國重汽 “買入”評(píng)級(jí)

　　中國重汽(000951)干部中期業(yè)績：報(bào)告期內(nèi)，共銷售重卡35101輛，同比增長54.76%；實(shí)現(xiàn)銷售收入85.28億元，同比增長83.76%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.3989億元，同比增長295.6%。實(shí)現(xiàn)每股收益1.05元，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　公司售價(jià)相對(duì)較高的豪沃系列產(chǎn)品符合市場(chǎng)對(duì)于大馬力、大噸位產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性需求，因而銷售比重上升，進(jìn)而帶動(dòng)公司產(chǎn)品銷售均價(jià)由06年的20.24萬元每輛提升至22.58萬元每輛。同時(shí)，半掛車等產(chǎn)品銷量的快速增長相應(yīng)提高了對(duì)橋箱廠產(chǎn)品的需求，進(jìn)而拉動(dòng)了公司整車產(chǎn)品毛利率的快速提高，由06年的10.30%提高至13.78%，產(chǎn)品盈利能力大幅提升。目前公司已經(jīng)開始進(jìn)行大規(guī)模的技術(shù)項(xiàng)目改造，為新一代重卡的開發(fā)做好了技術(shù)上的儲(chǔ)備。中國重卡產(chǎn)品價(jià)格只有國外產(chǎn)品價(jià)格的50%-60%，海外市場(chǎng)開拓潛力巨大。

　　分析師劉輝堅(jiān)持認(rèn)為，推動(dòng)行業(yè)銷量高增長的內(nèi)在因素在08年并不會(huì)有明顯的改變。物流行業(yè)的發(fā)展正方興未艾，將拉動(dòng)對(duì)于半掛車的需求。“十一五”規(guī)劃項(xiàng)目的陸續(xù)開工，以及重卡市場(chǎng)保有結(jié)構(gòu)的不合理將導(dǎo)致向大噸位方向更新的結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍將持續(xù)，而這正是被市場(chǎng)所嚴(yán)重忽略的重要因素；預(yù)計(jì)公司07、08、09年的每股收益分別為1.92、2.70、3.09元，可享有08年30倍的市盈率，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至81元，維持“買入”的評(píng)級(jí)。

　　下調(diào)評(píng)級(jí)

　　天相投顧下調(diào)麗江旅游級(jí)至“中性”

　　麗江旅游(002033)上半年共接待游客75.11萬人次，同比增長2.18%；實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入0.65億元，同比增長17.5%；營業(yè)利潤0.44億元，同比增長25.6%；凈利潤為0.29億元，同比增長29.7%；攤薄后每股收益為0.29元。

　　公司的利潤貢獻(xiàn)主要來自于索道業(yè)務(wù)，上半年玉龍索道營業(yè)收入達(dá)到4208萬元，凈利潤為1600萬元左右，同比增長約42%，帶動(dòng)凈利潤增長27%左右。公司持有申萬巴黎基金短期投資收益217萬元，同比增長129%；旗下子公司申購新股獲得投資收益128萬元，帶動(dòng)凈利潤增長5.5%。未來兩年公司將受益于索道運(yùn)力擴(kuò)充和漲價(jià)、稅費(fèi)改革，預(yù)計(jì)云杉坪索道改造將在今年12月底完成，并實(shí)行50%提價(jià)。另外麗江古城世界遺產(chǎn)論壇中心項(xiàng)目有望在明年10月投入試運(yùn)營，后年正式貢獻(xiàn)凈利潤，可達(dá)2000萬元以上，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營模式和業(yè)績的飛躍。

　　分析師蘇慧認(rèn)為，在考慮索道提價(jià)的前提下，預(yù)測(cè)07-09年公司每股收益分別為0.56、0.61、0.93元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為44倍、40倍和27倍。結(jié)合目前估值水平，下調(diào)投資評(píng)級(jí)至“中性”。