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　　截至7月20日，2000年中期預(yù)虧公司已達(dá)83家，其中不包括已經(jīng)公布虧損中報(bào)但未發(fā)布預(yù)虧公告的力源液壓。在這些預(yù)虧公司中，為數(shù)不少的公司1999年“好不容易”扭虧，但到2000年中報(bào)前夕緊接著便是預(yù)虧。究其原因，我認(rèn)為有以下幾點(diǎn)：首先，有的扭虧本來就是假的，中報(bào)預(yù)虧不過是暴露其虧損的本來面目。如1994年上市的瓊海藥(現(xiàn)名“輕騎海藥”)曾是制藥行業(yè)的名牌上市公司之一。上市當(dāng)年產(chǎn)值1.5億元，凈利潤6382萬元，位列全國醫(yī)藥企業(yè)綜合排序第11位。但1996年之后便出現(xiàn)虧損，并由于連續(xù)兩年虧損，于1999年4月帶上了ST帽子。為了扭轉(zhuǎn)繼續(xù)滑入虧損深淵的厄運(yùn)，公司祭起了資產(chǎn)重組的大旗。1998年，中國輕騎摩托車集團(tuán)公司入主瓊海藥，并“妙手回春”，1999年度以536萬元的凈利潤“扭虧為盈”，使公司于2000年5月摘掉了ST帽子。改頭換面后的輕騎海藥似乎已與虧損無緣，但7月5日公司卻發(fā)布了中期預(yù)虧公告。為什么會(huì)有如此突如其來的變化呢？事實(shí)上，1999年度輕騎海藥的實(shí)際凈利潤為虧損2308萬元，但由于國資局、大股東輕騎集團(tuán)免收股份紅利，加上法院判決免除債務(wù)利息1743萬元，使輕騎海藥得以“扭虧為盈”。然而，法院對(duì)于公司債券免息的判決結(jié)果是2000年5月才正式作出的，因此，從嚴(yán)格意義上講，輕騎海藥1999年度并沒有真正扭虧，但結(jié)果卻是，公司不僅無PT之虞，反而摘去了ST的帽子。

　　其次，有的扭虧只注重賬面扭虧，而造成公司長(zhǎng)期虧損的體制弊端卻依然故我。典型的有ST黃河科。公司于1994年上市，但1995年就出現(xiàn)巨虧，1996年虧損進(jìn)一步加劇。在公司的危急存亡之時(shí)，當(dāng)?shù)卣�府一再從多方面給予公司大力扶持，于是ST黃河科便一年接一年地在虧損線上“舞蹈”。政府扶持小了，虧損；政府扶持大了，“盈利”。1997年公司通過涉及金額超過4億元的大規(guī)模資產(chǎn)重組，扭轉(zhuǎn)了1995、1996年連續(xù)重大虧損的局面。1999年上半年公司再次陷入危機(jī)之中，凈利潤虧損2000多萬元。地方政府責(zé)成省財(cái)政廳立即與公司簽訂3000萬元政府采購黃河多媒體合同，并一次性付款。同時(shí)，公司將庫存商品按賬面值1.12億元?jiǎng)澽D(zhuǎn)到長(zhǎng)嶺黃河集團(tuán)經(jīng)營，大股東承擔(dān)公司對(duì)銀行的1.1億元負(fù)債，并對(duì)所欠2600萬元債務(wù)予以豁免。此外，黃河機(jī)器制造廠也同意公司用部分資產(chǎn)低債，對(duì)公司尚欠的3000萬元予以豁免。此舉使公司1999年度業(yè)績(jī)?nèi)缛罩刑�，每股收益達(dá)0.35元，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)34.3%，每股凈資產(chǎn)由上年度的0.55元迅速回升至1.02元，成為陜西業(yè)績(jī)最好的上市公司之一。然而，ST黃河科1999年的凈利潤及凈資產(chǎn)收益率比上年雖有大幅上升，但扣除非經(jīng)常性損益后每股仍虧損0.44元。原因就在于ST黃河科只披著上市公司的外衣，而無適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要的公司體制，致使公司經(jīng)營沒有抗擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，于是2000年中期出現(xiàn)虧損便成為必然。

　　第三，扭虧復(fù)虧的公司幾乎都是得益于非經(jīng)常性收益的一時(shí)性支撐，而導(dǎo)致公司虧損的根本問題并沒有解決。廈海發(fā)于2000年3月21日摘掉了ST帽子，得利于1999年12月的兩大資本運(yùn)作：一是將原有主要漁業(yè)資產(chǎn)作價(jià)3882.12萬元與第一大股東的部分現(xiàn)金及深圳市一地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行置換，二是將所持深圳市廈海發(fā)投資發(fā)展有限公司的29%股權(quán)計(jì)870萬股轉(zhuǎn)讓，獲得收益1713.9萬元。北京中燕1999年之所以能夠扭虧，也得益于該公司在1999年底以協(xié)議價(jià)格將庫存商品售出，實(shí)現(xiàn)7000多萬元的銷售收入。已連續(xù)兩年半虧損的ST中華，1999年實(shí)現(xiàn)凈利潤2億元，是依靠與境外債權(quán)銀行的債務(wù)重組，取得了3.66億元的債務(wù)重組收益。雖然經(jīng)過債務(wù)重組，但公司目前的負(fù)債仍多達(dá)25.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92.4%。由于上述幾家公司的扭虧，很大程度上都是以短期效益為主要目標(biāo)，沒有從公司體制、市場(chǎng)規(guī)劃、營銷策略等方面解決根本問題，不能徹底消除導(dǎo)致公司虧損的病灶，使公司的扭虧成為了一種自欺欺人的把戲，于是再次虧損就無法避免了。(《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》何曉晴／文)

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