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　　一、基金借錢96.78億元

　　1999年8月19日中國人民銀行頒布了《基金管理公司進入銀行間同業市場管理規定》，打開了基金管理公司進入銀行間同業市場的大門。基金管理公司可以從事購買債券、債券現券交易和債券回購業務。

　　根據全國銀行間同業拆借與債券交易市場的統計，上半年債券回購交易中，基金管理公司和券商分別凈融入資金96.78億元與9.8億元，主要集中于短期交易品種，其中7天、14天和21天依次為成交額排在前三位的品種，占總成交金額的89%，回購的加權平均利率為2.4524%。

　　顯然，截止2000年6月30日，10家基金管理公司透過旗下的26只基金通過債券回購，凈融入資金96.78億元，平均每家基金管理公司9.678億元。這也意味著基金對外負債達96.78億元。基金對外債務的增加給2000年基金資產組合、盈利水平帶來新的變數。

　　截止2000年6月30日，26只新基金凈值總規模748億元，扣除4只轉制小基金，實際接受《證券投資基金管理暫行辦法》關于組合比例約束的基金凈值規模為731億元。(小基金均有6個月的資產調整寬限期，可以不必持有債券，沒有債券，自然無從回購融入資金)。在731億的凈值規模中，如果各只基金債券投資達到20%的規定，債券持有量將為146.2億元。而96.78億凈融入量，表明大多數基金基本上都將手中的債券抵押出去了。

　　二、借錢干什么？

　　今年各只基金在回購業務上都有重大突破與進展，加強資金頭寸管理，強化理財意識。由于銀行間債券交易市場的回購利率較低，僅為2.4524%，基金管理公司對低成本的資金，自然興趣大增。從目前基金實際運作情況來看，融入的資金不外兩個用途，股票投資與一級市場申購。

　　1.融入的資金用于股票投資，這是可能的。為基金的滾動操作提供短線后續支持或捕捉市場熱點，順勢而為，在不影響主力倉位的情況下，提高資金使用效率。不過，這種方式比較危險，一旦被套，可能相當被動。

　　2.一級市場申購。5月23日，證監會取消基金單獨配售新股的優惠政策，但允許基金以基金的名義開立帳戶參與一級市場上新股申購，并且帳戶申報數量不設上限，可以重復申購，從政策和技術上保證了基金的利益。鑒于一級市場的現狀，可以判定所有的基金不僅都會將手中余錢用于申購新股，而且也會回購融入資金用于申購。回購交易中周期為7天的品種的成交量最大，而新股的一個申購周期剛好為5個工作日。

　　基金管理公司融入資金是把“雙刃劍”，運用得當，將帶來不少利益。運用不當，基金將很被動。希望基金管理公司妥善安排好近100億的債務資金。

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