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http://whmsebhyy.com 2000年07月18日 09:20 北京晨報
中國證券市場發展十年來，一級市場發展一向是不敗的神話，從自由認購、鼓勵認購、發抽簽表，到上網競價、存預交款比例抽簽以及上網發行，一場市場的投資者總是收益可觀，賺了豐厚的無風險利潤。所以，數千億元資金長期滯留在一級市場，專從網上申購。新股無論發多少，認購者和承銷商都趨之若鶩，錢也賺得心滿意足。而二級市場的投資者經漲受落，飽受套牢之苦者不在少數。一二級市場獲利機會不均等，令不少人感到十分納悶。 不過，近一段時間以來，我們感受到一級市場的風險在不斷增加。在很長一段時間里，我國股票一級市場的發行市盈率限制在十幾倍水平(這是一級市場必賺和人民對其樂此不疲的重要原因)。近兩年雖有所突破，但無論是1998年的14.3倍、1999年的17.2倍，還是今年上半年的25倍，整體市盈率始終與二級市場平均市盈率存在很大差距，使不少人忘記了市場風險。但是上周閩東電力網上定價發行以88.69倍市盈率，創下中國證券市場新股發行市盈率之最，有去年整體發行市盈率17.2倍的5倍之多，它甚至比目前滬深A股二級市場上30家電力類上市公司的平均市盈率75.17倍還高出18%，但仍然有520億元的資金追逐申購，使得其中簽率仍然不到1%。說明長期專做一級市場的資金基本就沒有風險意識，堅信只要能中簽，就有錢賺的“硬道理”，恐怕把風險已忘到九霄云外了！不過投資者尤其是沉迷在只有機會而沒有風險的世外桃源式的一級市場的每個人都應當及時清醒，要認識到一級市場的風險正在增加。 88.69倍的市盈率，到二級市場以后是否還有搏傻的人搶購？除非有主力資金刻意做市或者發行公司的確有極為誘人的投資潛力或者二級市場上存在一些盲目搶盤的投資者，否則，在一級市場的投資恐怕真的要接受一次風險教育。我們不妨拭目以待。 當然，高市盈率發行新股有風險，不只是對投資者，對承銷商而言也是有風險的。譬如93年曾出現過新股發不出去的情況，承銷商會有那么多資本來兜著嗎？！顯然是十分困難的。也許會有人十分樂觀地估計：88.69倍的市盈率，仍然只有不到1%的中簽率，看來發行市盈率即便提高到100倍、甚至200倍，還可能有人發瘋式地購買，中簽率也最多不過5%至10%。但我們覺得，投資者應注意市場風險，不要到了問題一大堆的時候才會頭疼。筆者認為，目前二級市場上30倍市盈率以下的個股不少，投資者為何不去買低風險、低價格、業績較好的股票呢？(廣東證券向進)
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