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　　法人配售新股的政策越來越受到廣大個人投資者的非議，對此管理層采用了“競價方式”試圖抬高新股價格，以制約法人申購的狂熱。不過一二級市場的現實“價差”，這一“治標不治本”的所謂競爭，會給未來股市的平穩發展帶來巨大的“后遺癥”。通海高科競價高達16��88元，市盈率61倍。為什么如此之高，因為有兩家基金管理公司“志在必得”。華夏基金管理公司屬下的興和、興華分別拿到通海高科新股2000萬股和1500萬股，博時基金管理公司賬下的裕隆、裕元、裕華則分別配售到2000萬股、400萬股和50萬股。兩個“大買主”竟然拿到5950萬新股，占向法人配售額度7500萬股的79��3%，流通股10000萬股的59��5%，實在是中國股市的一大“奇聞”。

　　通海高科的高定價，到底是“市場化發行”的成功典型，還是“壟斷者”哄抬股價的“杰作”，暫時不作評判。問題是一只1億流通盤的個股，將來上市僅有2500萬籌碼先行買賣，其定價必然嚴重扭曲，而“兩大主力”擁有5950萬股，上市流通后股價必然受到嚴重沖擊。目前二級市場因機構大量介入，莊家滿天飛，現在一級市場法人配售中，大膽者攜巨資“漫天喊價”，一不小心成了“大莊家”。莊家現象從二級市場向一級市場伸延，這是主力資金在“利潤最大化”驅動下的必然選擇，是無可非議的“市場化行為”，這大概才是管理層“始料不及”的。

　　在擴容的大背景下，股市需要大量資金，但是法人資金究竟應流向何方，既有利益機制的內在驅動力，更有政策導向的集中傾斜。去年9月份提出讓國企等三類法人進入二級市場，是一種利益和風險并存的“國民待遇”，而現在所謂的“法人配售”，是股市中對機構過于關照的“超國民待遇”，是對廣大中小投資者的“不公正”。一只股票被人為切割成“三塊”，價格機制的形成會扭曲，先是少量的社會申購的新股流通，盤小必然價高。隨后法人鎖定期滿又有較大的份額上市，股價必然會有沖擊和震蕩，最后還有尚未流通(但遲早要上市的國有股)的公股殿后，盤子從小——中——大，股價會否從高——中——低，這確實是一個不容忽視的“未來問題”。

　　也許是新股發行太快，全部上市股市短期難以承受，讓法人機構暫時“鎖定”部分，而上市公司可照樣拿到急需的錢(由于法人競價錢來得更容易、更多)。或者是讓為二級市場風險大，駐足觀望的機構先給點“新股甜頭”，等盈錢后膽大了也許會介入老股。這里不管是對上市公司提前融資(讓法人鎖定籌碼)，還是對機構的“網開一面”(奉送大量新股)，都是對“強勢群體”的過分關照。廣大個人投資者屬股市中的“弱勢群體”，為什么就不能有“優先權”，把新股利潤“藏富于民”不是更好嗎?

　　想在短期內讓一二級市場股價“接軌”是不現實的。目前二級市場的高股價是一個“歷史遺留問題”，在國家股鎖定、小盤股為主的時代，莊家大肆拉升套牢的眾多散戶，從單純的換手率看，股價下挫必然是大多數人輸錢。新股的大量發行，應該起到降低股市“系統風險”的目的，使老投資者攤低成本，讓股價在相對合理的“價格區域”完成大規模擴容。而現在傾向于投資基金、新機構的配售政策，客觀是在給“富人送餡餅”，使新股發行價偏高，整個大盤的高價風險在擴容期并沒有降低，以后解決國有股流通問題更是“難上加難”。

　　如果說今年上半年是眾多機構集中資金介入二級市場，大規模在個股上建倉和拉升的“黃金歲月”，隨著板塊輪動進入尾聲，下半年股市將是某種“高位維持”和大資金待機減磅的“艱難階段”。散戶在二級市場的處境相比上半年更為不利，如果新股配售政策不傾斜于個人，將使大量機構資金轉向發行市場，尋找新的利潤“增長點”。從投資基金頻頻在許多新股中亮相可以看出，政策面的導向已開始產生“負作用”。一是新股搶購中大資金角逐會造成莊家直接在一級市場產生，將來股價控制會更厲害；二是大盤走勢會因失血而疲弱，許多炒高的個股成為“雞肋”，散戶的解套相對困難。利潤和風險的苦樂不均，在下半年會更為突出。□郭憲

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