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　　中國證監會近日作出決定，轉配股將從2000年4月開始，用24個月左右的時間逐步安排上市流通。消息傳出的當日(2000年3月14日)，滬深股市即對此作出了強烈反應，滬市下跌43.52點、跌幅為2.52%；深市廠跌124.36點。跌幅為2.76%。一大批轉配股比例較大的上市公司，如東方明珠、中華企業、中遠發展等，被牢牢封死在跌停板上。由此可見，轉配股上市給市場帶來了較強烈的恐慌效應，怪不得有人驚呼“狼來了”。

　　一、轉配股上市結股市帶來的近期影響

　　轉配股上市究竟給市場帶來了什么?有人分析認為，當前中國股市正處于’個敏感期，多空雙方爭奪激烈，促又暫時未分出高低，呈現出均衡狀態。這種情況下、轉配股上市，將極大地改變證券市場的供求關系；而且，由于轉配股的成本價與其流通A股市價相距甚遠，往往只有幾分之一，有的甚至不到十分之一，例如東方明珠，3月13日(下同)收市價為轉配股成本的八倍多；中遠發展，市價與轉配股成本之比高達12倍；寧波中百，市價與成本價之比高達20倍。可以預計，當轉配股一經獲準上市，必然會出現數量巨大的獲利套現盤，在較大的拋壓下，股市的暫時平衡狀態會被打破，并且發展成跌勢。這種看法在眾多的散戶投資者中尤其盛行。

　　但是，如果進行比較深入和細致的分析，得出的結論并不如此悲觀。根據滬深兩市的最新統計資料，目前滬深兩市A股流通股為850億股，未流通的轉配股大約為34億股，占流通股總數的4%涉及到168家上市公司。如果按照3月10日(星期五)滬深兩市A股的加權平均收市價11.86元計算，總計需要400億資金來承接轉配股。那么，這400億到底是什么樣的概念?目前滬深股市上市公司已達1000家左右，市場總價值接近3.5萬億元，其中流通股市值已超過1萬億。400億占流通股市值的比例僅為4%。由此可見，市場是有能力承接轉配股上市的。而且、按照證監會的要求，轉配股將在兩年時間內分期分批上市流通。假定保持均衡上市的話，那么今后每個月新增的流通股份為1.42億股左右，吸收資金17億元，僅相當于發行兩到三只新股。根據股市以往的表現來看，是完全有能力承受的。所以說轉配股分期分批上市不會給市場帶來很大的擴容壓力。

　　實際上，即使是在168家有轉配股上市的公司中，也并非每只個股都會受到較大沖擊。很多公司的轉配股數量很少，或者與其流通盤相比，比例很低。它們的轉配股上市不會對其股價有大的影響。例如ST深寶安現有5.79億流通股，而轉配股僅有2.1萬股；麗珠集團、粵美雅上億的流通盤，轉配股數量均不足萬股。轉配股上市對它們來說，“一點感覺也沒有”。即使是幾十萬或幾百萬轉配股上市，對三、五千萬流通盤的個股也不會具有多大的影響。轉配股上市真正對個股產生較大沖擊的只有30余家。它們大致分為三種情況：一、東方明珠等7家公司轉配股數量超過目前流通股；二、原水股份等17家公司轉配股占流通股的比例超過5%，流通股一下增加50%以上，肯定會對股價產生影響；三、7家公司轉配股的絕對數量在4000萬以上。這30余家公司與整個股市相比，畢競規模有限，它們股價的變化不會影響股市的發展方向。

　　在從供給方面對轉配股上市到給股市的影響進行分析之后。還需要指出的是，轉配股成本價與市價之間的巨大差距也不會對股市產生大的影響。盡管肯定會有部分獲利盤涌出，但總量不會太大。投資股市實質上是投資于預期，投資于將來。隨著我國各項宏觀調控政策的落實與到位，國內整個宏觀經濟形勢已出現明顯轉好的勢頭。股市作為國民經濟的晴雨表，必然會提前作出反應。在中長期內股市將穩步向上是毫無疑問的。轉配股的持有者肯定也會慎重考慮是即刻套現還是持股待漲。更多的理性投資者恐十白最終還是會選擇后者。即使出現部分獲利盤，在對股市中長期看好的情況下，肯定也會有買方積極承接。所以，轉配股上市并不會象有些人想象的那么可怕。

　　二、轉配股上市有利于我國股市走向規范化

　　轉配股上市近期并不會對我國股市產生明顯的負面影響。進一步從更長遠的觀點看，轉配股上市對市場也不是利空、而是利多，這是我國股市進一步走向規范化的重要標志。眾所周知，轉配股是一個歷史遺留下來的問題，從性質上來看，它屬于社會公眾股，理應流通。可是當時由于市場比較弱，為了避免帶來不必要的沖擊，采取了暫不上市的措施。這在當時是可以理解的。但在如今股市已取得了重大發展的情況下，繼續把轉配股凍結起來，并不利于市場的穩定，相反會使股票的流動性降低，讓市場背負沉重的歷史包袱，難以輕裝前進。轉配股的上市，解決了—個懸而未決的歷史遺留問題、標志著中國股市在規范化的道路上又跨出了一大步。同時，人們注意到，證監會在宣布轉配股上巾消息的同時，還表示國家股和法人股仍不上市，這也是實事求是的，充分考慮了市場的實際承受能力，維持了市場的穩定。畢竟國家股和法人股與轉配股不同，在性質上屬于公股、這在目前條件下不流通是有道理的，要流通也只能先進行試點。管理層明確這一點，有助于調動市場人氣，最大限度地在信息透明、政策穩定、市場活躍的基礎上，逐步解決歷史遺留問題，為市場的長期發展創造良好的條件。

　　總之、轉配股上市政策的出臺，是我國股市發展的必然，從長期來看，必將促進股市的進一步規范和完善。轉配股上市，短期不算利空，長期可算利好，所以，何憂之有?(陳耿胡金泉殷樹榮)

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