中國人民大學金融與證券研究所崔勇博士

　　二板市場是為處于成長期的企業提供權益融資的市場，流動性大于風險投資，上市條件低于主板市場，因此適合于高新技術企業融資。

　　三板市場的主要投資人是機構投資者和戰略持股人，機構投資者比一般散戶有更強的分析能力和風險承受力，戰略持股人是企業拓展業務和穩定股價的重要同盟軍。

　　香港創業板是一個適合我國中小企業融資的市場，較之NASDAQ市場香港市場更容易接，受國內企業的上市，上市融資的成本也更低，一般來講，融資額在1億元以上的企業，在香港創業板上市需要支出500萬元的剛性費用，而其它隱形費用大約也需要500萬元。

　　香港二板市場的上市規則和特點是：

　　(1)基本上市資格。公司須在下列其中一個地方注冊成立：中國內地、手港、百慕達及開受群島6公司必須有主營業務，換句話說，把不相關的業務捆在一起的公司不適合上市3公司在上市前的24個月必須在基本相同的擁有權及管理層管理下運作3公司必須委任保薦人，以協助它的上市申請、審閱所有有關的文件及確保公司作出適當的披露。

　　(2)財務方面的要求。沒有最低盈利要求3公司可自行決定是否作出盈利預測；申報會計師須提供公司上市前至少兩年的財務報告。

　　(3)首次招股的規則。最低公眾持股量為至少港幣3000萬元及構成公司已發行股本的25%(但是若公司欲發售少于其已發行股本的25%的股份，則最低公眾持股量為20%，而該百分比須提升至最高25%來滿足額外的公眾需求)；公司可自行決定采用何種招股機制；公司在招股時可自行決定是否進行包銷；公司必須有足夠的公眾股東，作為一般的準則，公司在上市時其由公眾持有的股份須由至少100名人士持有。

　　擬議中的國內二板市場與手港二板市場有很多相似之處，包括最近的方案中，開業時間由3年以上改為兩年，將近3年內連續盈利改為近1年內盈利(或不設盈利要求)并沒有凈資產收益率高于1帆的規定，同時不分企業存續期間的所有制性質均可計算業績，將上市后公司的股本總額由5000萬元改為2000萬元。對公司預期利潤不作要求；對募股間隔時間不作規定，將持有股票面值達1000元以上的股東人數不少于1000人改為不少于500人，無形資產的出重可突破20%、35%的上限，達70%等方面的條款對于中小企業來說都有相當的吸引力。

　　國內二板市場的股票發行由指標管理改為標準控制，上市企業不必通過高新技術企業認定，發行在外的股份可以全部流通，信息披露透明度將大為加強。

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