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　　近日，寧波波導、誠志股份的創新發行方式引起了市場的高度關注。一些業內人士在接受記者采訪時認為，這種不預定發行價和發行量，僅確定擬募集的資金數額的創新發行方式，雖然是讓市場來定價，但是，新股發行價格仍然不免要受制于發行人的募集資金數量、企業盈利能力以及股本結構等因素。一些業內人士據此推斷，上述新股未來在一、二級市場的差價不僅有，而且不會小！距離一些媒體有關“新股上市之日就是跌破發行價之時”的預測還很遙遠。

　　首先，如果募集資金的總額是固定的，那么，一旦發行量的下限得到確定，就等于為發行價規定了一個上限。以寧波波導為例，發行人計劃本次募集資金為5.9億元人民幣，發行總股數不少于4000萬股。由此可以計算出該股的最高發行價格為14.75元。鑒于目前一、二級市場的實際情況，該股的新股收益是顯而易見的。估計多數法人投資者都會以這個最高價進行申購。所謂的“盲目高價申購”的做法其實是不存在的。然而，即便是法人投資者以最高價申購，考慮到寧波波導的行業前景和此次募集資金投向，根據目前二級市場上的電信類股票的定價，該股上市后的獲利空間仍是十分巨大的。

　　其次，新股發行量在一定程度上要受到發行人總股本的影響和制約。一般來說，當前滬深A股市場中，一個股票的流通盤大多為該股總股本的30%至40%，寧波波導發股前的總股本為12000萬股，規定發行量不少于4000萬股，也就是相當于發行后總股本的25%。如果按發行后總股本的40%計算，該股發行量為8000萬股。由此可見，該股的發行量也就是在4000萬股至8000萬股之間，換句話說，發行價格在14.75元到7.37元之間。這樣發行價格區間，其新股上市后帶來的巨大收益是可以預計的。

　　一些業內人士進一步指出，即便未來競價方式中，取消對募集資金總額和發行量下限的規定(事實上不太可能)，完全讓市場來定價，也很難即刻扭轉當前一級市場的暴利情況。

　　因為歸根到底，發行人募集資金的多少，必然要受到募集資金投向和盈利能力制約，并非多多益善。沒有項目，募集資金多了沒處投；發行價過高，每股凈值提高，收益率下降，企業聲譽和再籌資會受影響。

　　從某種意義上說，新股發行價格的確定，需要市場化這只“看不見的手”發生作用。但“這只手”與消除一級市場“暴利”沒有直接的必然聯系。一些研究人士認為，當前一級市場收益率居高不下，除了受新股申購成本提高影響外，不乏炒作和投機的成份，只要這樣的市場氛圍沒有改變，一級市場“錢途”無量的情況就還會持續。

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