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　　在從事證券投資和證券咨詢(xún)業(yè)務(wù)的人員中，大家經(jīng)常會(huì)聽(tīng)到這樣的話語(yǔ)：“現(xiàn)在是政策市”，“大盤(pán)早就應(yīng)該跌了，還不是因?yàn)檎�府做多”等等。那么，如何理解“政策市”呢，下面我談一點(diǎn)自己對(duì)這個(gè)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)，與大家商榷。

　　 證券市場(chǎng)從它誕生的那一天起，就必然會(huì)受各種各樣政策的限制和影響，這一點(diǎn)在中外所有的證券市場(chǎng)中無(wú)一例外。想一想美國(guó)的格林斯潘，他的話語(yǔ)不就代表了美國(guó)政府對(duì)其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的最新政策嗎？什么加息，減稅等等。而對(duì)我國(guó)這個(gè)才剛剛走向或正在走向成熟的證券市場(chǎng)而言，政府行為無(wú)疑對(duì)其影響更大一點(diǎn)，回憶我國(guó)從90年底正式組建交易所以來(lái)，在漲跌幅限制、交割期調(diào)整，新股發(fā)行方式、股票托管方式等密切關(guān)系到市場(chǎng)運(yùn)行方面發(fā)生了多少次變化，而每一次變化不是更貼近市場(chǎng)，從而使我國(guó)的證券市場(chǎng)更加完善和規(guī)范嗎？

　　在這一點(diǎn)上，部分投資者會(huì)提出疑問(wèn)，為什么政府在96年底通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)教育打壓股指呢？其實(shí)不然，我們從后來(lái)1997年上半年的走勢(shì)中就可看到，市場(chǎng)完全是以其自有的規(guī)律運(yùn)行。在當(dāng)時(shí)管理層進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育和提示是極有必要的，也就是從那時(shí)起，我國(guó)投資者才真正認(rèn)識(shí)到投資股市應(yīng)具有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并進(jìn)而逐漸成熟起來(lái)。

　　當(dāng)前，仍有許多投資者認(rèn)為，股指不跌是因?yàn)檎�府不斷出臺(tái)有關(guān)利好消息，從而刺激股指上升，是政府做多行為，從而認(rèn)為這是政策市。對(duì)這一觀點(diǎn)，筆者不敢認(rèn)同。誠(chéng)然政府是在不斷出臺(tái)相關(guān)利好政策，政策起了一定作用，但股指的上升仍然主要反映了市場(chǎng)自身的運(yùn)行規(guī)律及內(nèi)在需求。我們不妨仔細(xì)回憶和分析一下去年及近期管理層出臺(tái)的相關(guān)政策。

　　 在1999年11月29日，證監(jiān)會(huì)公布了國(guó)有股向公眾投資者配售的十家預(yù)選上市公司，當(dāng)天下午，這10家公司股價(jià)都有不同程度上漲，緊隨其后，確定了第一批的兩家選定公司中國(guó)嘉陵和黔輪胎，其仍被投資者看好，這兩家公司股價(jià)繼續(xù)上漲，但在公布具體配售價(jià)格當(dāng)天，由于制定的明顯不合理，這兩家公司的股價(jià)隨后大幅下跌，從12月15日公布定價(jià)方法的當(dāng)天，至12月29日配售交款截止日止，中國(guó)嘉陵的股價(jià)從7.86元下跌到4.89元，此時(shí)也是該股股價(jià)的最低日，同時(shí)也是滬深兩市大盤(pán)5.19行情調(diào)整的最低點(diǎn)。從此，一波新行情重又展開(kāi)。

　　從這里我們可以看出，市場(chǎng)對(duì)國(guó)有股配售是持歡迎態(tài)度的，不滿意的僅是不合理的定價(jià)。進(jìn)入2000年，管理層相繼推出了券商增資擴(kuò)股、股票抵押貸款等新的辦法。春節(jié)過(guò)后的第一天，關(guān)于新股發(fā)行向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新方法，使兩市股指產(chǎn)生了從未有過(guò)的巨大向上跳空缺口，從此滬市1580點(diǎn)再也沒(méi)有看到過(guò)。

　　 3月14日，證監(jiān)會(huì)公布了關(guān)于在兩年內(nèi)轉(zhuǎn)配股分批上市的消息，無(wú)疑對(duì)早期市場(chǎng)的投資者是一極大利好，這一舉措深得民心，在市場(chǎng)上引起一片掌聲，投資者無(wú)不認(rèn)為新任證監(jiān)會(huì)高層領(lǐng)導(dǎo)的英明，并體會(huì)到他們對(duì)普通投資者的關(guān)愛(ài)。

　　 4月份，證監(jiān)會(huì)關(guān)于對(duì)法人投資者配售的新辦法，即，在發(fā)行股票公司的發(fā)行規(guī)模限制及配售比例上，做了較大修改，從而可以使更多的機(jī)構(gòu)成為法人投資者。

　　 進(jìn)入5月，管理層考慮到證券投資基金已日益成熟及社會(huì)各方面的反映，果斷決定取消新股發(fā)行停止向證券投資基金優(yōu)先配售的舊作法，又引來(lái)市場(chǎng)的一片贊揚(yáng)聲。另外，關(guān)于解決B股市場(chǎng)的措施，發(fā)展開(kāi)放式投資基金及引進(jìn)成立中外合作基金等措施的今后陸續(xù)實(shí)施，這一切，哪一個(gè)不是為了壯大我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模，擴(kuò)大市場(chǎng)供給而采取的積極措施呢？

　　 因此，如果認(rèn)為目前是政策市的話，那么，這樣的政策無(wú)疑是有利于市場(chǎng)的，而其結(jié)果將會(huì)使市場(chǎng)供給越來(lái)越大，并且與國(guó)際證券市場(chǎng)逐步接軌，從而使我國(guó)早日成為國(guó)際證券市場(chǎng)大家庭的一員。上證綜研/郭勝　　

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