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　　今天，《上市公司向社會(huì)公開募集股份暫行辦法》、《上市公司向社會(huì)公開募集股份招股意向書的內(nèi)容與格式(試行)》、《關(guān)于做好上市公司公募增發(fā)工作的意見》等5個(gè)文件同時(shí)在媒體公布。一下子以一系列文件規(guī)范某一行為，這在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展史上并不多見。筆者認(rèn)為其意義主要有四個(gè)。

　　一、上市公司增發(fā)新股從此有章可循。上市公司增發(fā)新股，始于1998年6月的龍頭股份。近兩年來，市場(chǎng)各方通過積極探索，一方面使增發(fā)新股工作積累了一定的經(jīng)驗(yàn)；另一方面，我們一直缺乏有針對(duì)性的政策，對(duì)增發(fā)新股工作予以約束和規(guī)范。《上市公司向社會(huì)公開募集股份暫行辦法》等文件的出臺(tái)，將使上市公司增發(fā)新股有了“規(guī)矩”。那些認(rèn)為失去配股資格，即可爭(zhēng)取增發(fā)新股的想法，隨著新政策的實(shí)施，未必就能行得通。

　　二、一級(jí)市場(chǎng)A股發(fā)行將迎來“金融創(chuàng)新”。這就是《上市公司向社會(huì)公開募集股份操作指行(試行)》中提到的“授予主承銷商超額配售選擇權(quán)”。這是從政策上明確A股發(fā)行可采用“綠鞋”方式。1997年9月東電發(fā)行B股時(shí)，即授予主承銷商超額配售選擇權(quán)。此后，五菱、大化、錦港、凱馬、茉織華、東貝等也采用“綠鞋”方式發(fā)行了B股。允許增發(fā)新股中采用“綠鞋”方式，也是充分考慮了A股市場(chǎng)的現(xiàn)狀。近年來，增發(fā)新股的最終發(fā)行價(jià)有向二級(jí)市場(chǎng)市價(jià)日益靠攏的趨勢(shì)。在這種市況下，“綠鞋”的作用可能會(huì)更明顯些。“綠鞋”方式一旦獲得成功，標(biāo)志著一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的銜接，又多了一條新的途徑。因此，這一“金融創(chuàng)新”的意義又不僅僅局限于增發(fā)新股本身。

　　三、發(fā)行價(jià)的制定進(jìn)一步市場(chǎng)化。增資配股和一部分待上市公司發(fā)行新股，目前主要由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價(jià)。這時(shí)，需求方在發(fā)行價(jià)格確定上，并未直接參與。另一部分待上市公司發(fā)行新股，則由機(jī)構(gòu)投資者或機(jī)構(gòu)投資者與上網(wǎng)申購(gòu)者在價(jià)格區(qū)間內(nèi)確定最終發(fā)行價(jià)。多數(shù)情況下，最終發(fā)行價(jià)與上市后二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格仍有一定的差距。增發(fā)新股中，由于該公司股票原已流通，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的參考作用更為直接。因此，新政策規(guī)定，“原則上，應(yīng)預(yù)留一定比例的股份向機(jī)構(gòu)投資者配售”，并采用網(wǎng)下或網(wǎng)下和網(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的辦法。從新政策的“上市公司擇定時(shí)間刊登招股意向書及發(fā)售辦法”的規(guī)定看，結(jié)合上面提到的“綠鞋”方式，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格市場(chǎng)化方面，將率先在增發(fā)新股中得到更為充分的體現(xiàn)。

　　四、強(qiáng)化盈利預(yù)測(cè)應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，從而進(jìn)一步保護(hù)投資者利益。上市公司盈利預(yù)測(cè)有欠“準(zhǔn)星”的現(xiàn)象多有曝光，這對(duì)投資者判斷股票價(jià)值，是有較大影響的。新政策則規(guī)定，未完成盈利預(yù)測(cè)的或完成數(shù)在盈利預(yù)測(cè)80%以下的，由上市公司董事長(zhǎng)、聘任的注冊(cè)會(huì)計(jì)師、主承銷商的法定代表人和項(xiàng)目負(fù)責(zé)“公開作出解釋”或“公開道歉”。有意誤導(dǎo)的，予以查處；注冊(cè)會(huì)計(jì)師違規(guī)，將依法予以處罰。從而進(jìn)一步加大了對(duì)上市公司和中介機(jī)構(gòu)行為的約束力。

　　此外，一些符合配股條件的公司，在融資方式上有了更多的選擇；個(gè)別股本結(jié)構(gòu)未達(dá)《公司法》要求的公司，也迎來了規(guī)范股本結(jié)構(gòu)的新際遇。總之，有關(guān)增發(fā)新股政策的出臺(tái)，使得我國(guó)證券市場(chǎng)又在規(guī)范化、市場(chǎng)化等方面邁出了新的一步。(周到)

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